20240327-国盛证券-洛阳钼业-603993.SH-铜钴巨矿产能集中放量_助力公司盈利能力同比大幅提升_3页_515kb

洛阳钼业2023年度报告点评

业绩快报

• 2023年营业收入达1862.69亿元，同比增长76.8%
• 归母净利润82.50亿元，同比增长3598%
• 扣非归母净利润62.33亿元，同比增长273%
• 基本每股收益0.38元，同比增长3571%

核心增长驱动因素

产能释放

• 主要产品产量大幅增长：
  • 铜金属产量419.5万吨(+51%)
  • 钴金属产量55.5万吨(+174%)
  • 黄金产量188万盎司(+16%)
• 核心矿山产能集中释放：
  • KFM铜钴矿一期项目投产
  • TFM混合矿三条生产线建设完成，权益金问题解决

重要调整

• 资产处置：出售澳洲NPM铜金矿，提升资本分配效率

投资逻辑

行业前景

• 全球铜矿供应增速放缓，供需矛盾加剧
• 铜价中枢上移与板块高业务集中度将推动盈利能力提升
• 预计2024-2026年营业收入及净利润持续增长

估值目标

• 维持“买入”评级
• 2024-2026年EPS预计0.46元、0.51元、0.56元
• PE估值区间169倍、154倍、139倍

风险提示

• 矿山爬产不及预期
• 美联储超预期紧缩政策
• 全球宏观政策及地缘政治风险