20240614-华安证券-洛阳钼业-603993.SH-铜钴项目放量_业绩持续高增_4页_367kb

洛阳钼业2023及2024年一季报业绩分析总结

一、核心业绩概览

• 营收利润表现：公司2023年实现营业收入18626亿元，同比增长76.8%；净利润825亿元，同比增长360%。2024年第一季度营业收入4612亿元，净利润207亿元，同比增长553%。

二、主要增长源自矿产资源开发

• 矿山业务贡献：2023年矿山收入占总收入75.4%，产能显著提升：铜产量达4195万吨（+51%），钴产量555万吨（+174%），创历史新高。
• 金属产量大幅增长：24Q1公司各类金属产量如铜、钴、磷肥等均有显著增长（除钼下滑），多数超全年指引进度。

三、资源项目达产情况

• TFM和KFM达产目标：刚果（金）两大项目均于2024年初全面达产，年产能分别为45万吨铜与37万吨钴。
• 未来产能展望：预计2024年铜钴产量继续增长至年52-57万吨铜、6-7万吨钴。计划进一步扩大非洲产能，推进TFM三期和KFM二期工程。

四、未来产能扩张方向

• 进一步深化非洲地区产能，提升产能利用率，推进混合矿项目的持续扩容以增强全球市场份额，维持“买入”评级。

五、投资建议与估值

• 盈利预测：预计2024-2026年归属于母公司净利润分别为1135亿元、1307亿元、1479亿元，对应PE分别为154、134、118倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：主要金属价格波动、产能释放不及预期、海外经营风险。

六、公司概况与财务数据摘要

• 核心财务指标：毛利率、ROE预计持续提升；ROE预测分别为159%、155%、149%。动态PE估值维持在154-118倍区间。

七、关键声明与评级标准

• 基于对公司未来6-12个月15%以上收益预测，维持买入评级。分析师无利益冲突声明。