20240419-中原证券-洛阳钼业-603993.SH-公司点评报告_经营业绩创新高_新能源金属布局更加完善_5页_373kb

洛阳钼业(603993)公司点评报告总结

核心内容概述

洛阳钼业在2023年实现经营业绩创新高，营业收入和归母净利润分别同比增长7.68%和35.98%，展现出强劲的增长势头。公司依托“矿山+贸易”双轮驱动模式，业务覆盖全球多个地区，形成从勘探到贸易的完整产业链。公司不仅在传统金属领域保持竞争力，还积极布局新能源金属，实现了铜-钴-镍-锂的完整产业链布局，进一步增强了其在新能源领域的市场地位。

主要观点

• 业绩表现优异：2023年公司营业收入达1862.69亿元，同比增长7.68%；归母净利润达82.50亿元，同比增长35.98%。公司经营性现金流稳定，达到155亿元，同比增长1%。
• 产品结构优化：公司多个产品产量实现同比增长，其中铜产量41.95万吨，同比增长51%；钴产量5.55万吨，同比增长174%。此外，钼、钨、铌、磷等金属产量也有显著提升。
• 毛利率改善：公司整体毛利率为9.72%，较上期有所提升，其中铜和钴的毛利率表现尤为突出，分别为45.30%和37.01%。
• 新能源布局完善：公司通过出售NPM铜金矿80%权益获得丰厚收益，并与宁德时代合作获取玻利维亚两座锂盐湖的开采权，进一步完善了新能源金属布局。
• 项目进展顺利：公司顺利完成KFM和TFM两大世界级铜钴项目，其中KFM项目提前达产，TFM项目按计划推进，提升了整体产能和效益。
• 未来增长预期明确：公司公布了2024年度主要产品产量和实物贸易量指引，预计铜金属产量52-57万吨，钴金属6-7万吨，同时推进非洲产能扩充和锂湖产业链项目，有望进一步提升盈利能力。
• 投资评级维持：分析师维持“增持”投资评级，预计公司2024-2026年全面摊薄后的EPS分别为0.48元、0.52元、0.56元，对应的PE分别为19.85倍、18.37倍、16.98倍，公司估值水平相对合理。

关键信息

2023年主要财务指标

2023年主要产品营收及毛利率

2023年主要产品产量

2024-2026年财务预测

风险提示

1. 美联储加息超预期；
2. 国际宏观经济下行；
3. 地缘政治冲突加剧；
4. 行业政策发生变化；
5. 铜、钨、钴、铌、钼价格大幅波动；
6. 下游需求不及预期；
7. 公司产能供给不及预期。

投资建议

分析师维持“增持”投资评级，认为公司凭借稳健的生产运营、持续的项目建设和新能源金属布局，具备较强的发展动能和盈利潜力。公司估值水平相对合理，未来在新能源产业链需求增长和国内经济回暖的背景下，业绩有望继续保持增长。