20240501-国盛证券-洛阳钼业-603993.SH-核心矿山产能集中释放_量价齐升_推升公司业绩表现_3页_675kb

报告主题：洛阳钼业（603993SH）季报点评（2024年05月01日）

核心事件：2024年一季度业绩显著增长

• 财务表现：2024Q1实现营业收入46121亿元，同比增长42%；归母净利润2072亿元，同比大幅增长5533%；扣非净利润2091亿元，同比增长30829%。

核心矿山产能集中释放

• 产能达产情况：TFM混合矿项目于2024年3月全面达产，铜年产能达45万吨，钴37万吨。
• 产量增长：2024Q1铜产量147万吨（同比+1229%，占全年计划27%），钴产量252万吨（同比+3922%，占全年计划39%）。
• 全年预测：预计全年铜产量56万吨、钴产量71万吨，跻身世界级矿企行列。

“矿山+贸易”模式与资源禀赋

• 商业模式：结合矿业与贸易，降低资源获取成本，提升全球影响力。
• 资源储量：铜金属资源量3464万吨、钴525万吨、钼136万吨，资源禀赋国际领先。

行业供需与铜价展望

• 供给端：铜矿产出增速放缓，电解铜供需矛盾加剧。
• 需求端：电力基建、新能源等领域需求旺盛，推动铜消费。
• 铜价预期：美联储宽松政策或支撑铜价上行，公司受益于高业务集中度。

投资建议与指标

• 评级：维持“买入”评级。
• 目标：2024-2026年营收预计19750亿/20729亿/21694亿元，净利润1001亿/1100亿/1219亿元。
• 估值：PE为194/176/159倍，目标价较当前股价具有弹性。

风险提示

• 铜下游需求不及预期、美联储超预期紧缩等。

数据来源

• 财务数据：Wind、国盛证券研究所。
• 联系方式：分析师王琪、马越。