20230319-首创证券-洛阳钼业-603993.SH-公司简评报告_KFM+TFM项目投产在即_公司具备高成长性_3页

洛阳钼业(603993)项目投产在即，公司具备高成长性总结

核心内容

洛阳钼业(603993)近期发布简评报告，指出公司2022年经营业绩再创新高，且刚果金两大世界级铜矿项目KFM和TFM即将投产，为公司带来显著的产量增长和盈利提升。报告首次覆盖公司，给予“买入”评级，并对2023-2025年的财务表现进行预测。

主要观点

2022年经营业绩亮点

• 营业收入：1,729.91亿元，同比下降0.50%。
• 归母净利润：60.67亿元，同比增长18.82%。
• 扣非归母净利润：60.67亿元，同比增长47.86%。
• 铜钴产量：刚果金TFM矿山产铜25.43万吨，同比增长21.60%；产钴2.03万吨，同比增长9.70%。
• 产品价格：多产品价格保持高位。

项目投产预期

• KFM项目：主要设备安装就绪，预计2023年第二季度投产。
• TFM项目：混合矿项目中区工程进度完成90%，东区完成30%。
• 产量预测：
  • KFM：2023年预计生产铜金属7-9万吨，钴金属2.4-3万吨。
  • TFM：2023年预计生产铜29-33万吨，钴2.1-2.4万吨。
• 产量增长：2023年公司刚果金铜产量预计同比增长41.60%-65.20%，钴产量预计同比增长121.80%-166.20%。

战略合作与资源布局

• 与宁德时代合作：共同开发玻利维亚两座盐湖，建设锂提取工厂，碳酸锂年产能达5万吨。
• 布局镍金属：持有30%华越镍钴项目股权，按比例包销氢氧化镍钴产品。
• 打造“矿业+贸易”新模式：IXM实现产业链延伸，与矿业板块协同，创造新的利润增长点。

关键信息

财务预测（2023-2025年）

财务比率预测（2023-2025年）

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

投资建议

• 评级：买入
• 理由：2023年公司位于刚果金的两大世界级铜矿项目将投产，预计铜和钴产量将实现跨越式增长，推动公司盈利提升。
• 预期表现：公司2023-2025年盈利能力和估值水平持续改善，EPS稳步增长，P/E逐步下降，显示公司成长性和估值吸引力增强。

分析师简介

• 吴轩：首创证券有色行业首席分析师，金融硕士，曾就职于长城证券。
• 刘崇娜：首创证券有色行业研究助理，FRM，2022年5月加入首创证券。

评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上。
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间。
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间。
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现。
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

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