20210719-华泰期货-石油沥青周报_基差延续改善_等待需求跟进_8页_1mb

沥青市场分析总结

核心内容概述

本报告对沥青市场进行了综合分析，重点围绕供给、需求、库存、利润、价差等关键因素展开，旨在为投资者提供市场趋势判断与策略建议。

主要观点与关键信息

1. 价格走势

• 上周沥青期价继续下挫，主要受原油价格回落及需求偏弱影响。
• 基差明显改善，新加坡沥青与高硫180CST燃料油的比值为1.053，较前一周上涨0.028，表明沥青的生产经济性优于燃料油。

2. 供给情况

• 国内供给：截至7月16日，72家主要沥青炼厂总开工率为37%，环比下降4%，近两周开工率持续回落。
• 产量预期：由于6月12日前地炼大量进口稀释沥青，且当前生产利润仍保持正值，预计7月产量维持高位，供应充裕格局或持续至8月上旬。
• 转产预期：若下周沥青生产利润改善，部分炼厂或将转产，产量可能延续增加。

3. 需求情况

• 刚性需求恢复：南方梅雨季节结束，刚性需求预计逐步回升。
• 施工需求受阻：四川及华北地区下周有大雨，将抑制道路施工需求。
• 总体趋势：需求预计小幅回升，但整体仍偏弱。

4. 库存状况

• 炼厂库存：截至7月9日，国内炼厂沥青总库存率为51%，环比上升2%。
• 社会库存：社会总库存率为61%，环比持平。
• 去库拐点未现：库存压力仍较大，尚未看到去库迹象。

5. 生产利润

• 沥青生产利润保持正值，但受原料成本上升影响，后期利润可能恶化。
• 焦化生产利润仍不错，但沥青利润的改善可能带来部分转产。

6. 价差分析

• 华东-山东价差：季节性波动明显，需关注区域供需变化。
• 新加坡沥青与国产重交价差：价差维持，反映国际与国内市场的相对竞争力。

7. 策略建议

• 建议：谨慎偏多，短期关注基差改善及需求恢复。
• 风险提示：原料供应大幅增加、国际油价下挫、需求重新示弱等。

图表与数据支持

以下为本报告引用的关键图表与数据来源：

• 图1：沥青主力与WTI近月合约比值
• 图3：沥青分区域现货价格
• 图5：华东基差季节性
• 图7：东北基差季节性
• 图8：华东-山东价差季节性
• 图9：焦化利润
• 图13-17：国内沥青炼厂库存、开工率、社会库存等高频数据
• 图19-20：山东、杜里炼厂生产利润
• 图21：稀释沥青进口量
• 图22-26：道路沥青需求、全国及区域公路交通投资
• 图27-29：国产沥青产能、产量增速及产量
• 图30-31：沥青进口量与出口量
• 图32：焦化料产量

逻辑分析

• 短期逻辑：沥青市场仍处于现实供需宽松状态，库存压力较大，但基差改善与成本支撑显示市场仍具备一定支撑。
• 中长期逻辑：随着南方雨季结束，需求预期改善，且后期将进入施工旺季，中线供需改善逻辑不变。
• 策略思路：建议保持多头思路，但不追多，需警惕原料供应增加与国际油价波动带来的风险。

投资咨询团队信息

• 潘翔：研究员，从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
• 陈莉：研究员，从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 梁宗泰：研究员，从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 康远宁：研究员，从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。
• 报告观点及结论仅反映发布当日判断，可能随市场变化而调整。
• 投资者应自行判断，本报告不承担任何法律责任。
• 报告版权归属华泰期货有限公司，未经许可不得擅自使用或传播。

公司信息

• 公司名称：华泰期货有限公司
• 公司总部：广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层
• 联系电话：400-6280-888
• 公司网址：www.htfc.com