20210411-华泰期货-石油沥青周报_库存高企_等待需求跟进_8页_1mb

沥青市场分析总结

核心内容

近期沥青期价震荡下行，主要受成本端拖累。整体市场基本面显示供需仍偏弱，库存持续增加，价格上行压力较大。

主要观点

• 供给端：国内主要沥青炼厂开工率维持在45%，随着上游逐步复产，开工率呈现季节性回升，预计短期产量增加。但由于成本传导，后期生产利润将回落，产量增幅或不及往年。
• 需求端：当前需求以刚性为主，但受南方降水天气影响，刚性需求有所走弱。北方需求预计在4月后逐步恢复，南方则需等到梅雨季节结束才能迎来旺季。
• 库存情况：截至4月9日，炼厂沥青库存为46%，环比上升3%；社会库存率为60%，环比持平。库存持续累积，炼厂库存压力增加，不利于价格上行。
• 利润分析：原油价格持续上涨，导致沥青理论生产利润持续亏损，但实际利润仍较为可观。焦化利润有所回升，需关注产量切换拐点的到来。
• 价差变化：上周新加坡沥青与高硫180CST燃料油的比值为1.252，较上周上涨0.032，显示沥青生产经济性优于高硫燃料油。

关键信息

• 逻辑判断：近期原油走弱，成本端支撑减弱，叠加库存增加和需求偏弱，沥青价格下行空间有限。需等待南方梅雨季节结束后的需求恢复，短期价格或跟随原油波动。
• 策略建议：整体建议为中性，需关注原料供应增加、国际油价下挫及需求重新走弱等风险。
• 数据来源：本报告数据主要来自Wind、百川资讯及华泰期货研究院，包含期现市场价格、库存、开工率、利润、价差等多维度信息。

图表概览

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