20210321-华泰期货-石油沥青周报_库存同比高位_等待需求跟进_8页_1mb

沥青市场周度总结

核心内容概述

本周沥青期价延续回落趋势，主要受到原油价格回调及库存增加的影响。同时，宏观因素如美国债券利率上升和中美贸易谈判波动也对市场情绪造成压力，导致期价周五大幅下挫。整体来看，沥青市场处于供需偏弱、库存高位的格局，短期内价格或维持偏弱走势。

主要观点与关键信息

1. 国内供给情况

• 截至3月20日，72家主要沥青炼厂总开工率为39%，环比下降2%。
• 随着上游逐步复产，开工率将呈现季节性回升，但因生产利润受限，增幅可能不及往年。
• 预计下周供应环比有所回升。

2. 需求状况

• 当前需求仍以刚性需求为主，北方市场需求预计在4月份才能恢复。
• 下周需求表现一般，整体仍偏弱。

3. 库存水平

• 截至3月20日，国内炼厂沥青库存率为38%，环比持平。
• 社会库存率为55%，环比回升4%。
• 炼厂库存压力尚不明显，但下游需求未完全恢复，库存仍持续累积。
• 总库存相比往年同期累库幅度偏大。

4. 利润分析

• 原油价格持续攀升，导致沥青炼厂理论生产利润亏损。
• 实际生产利润仍存在，部分2月份转产的炼厂在3月份重新转回沥青生产。
• 焦化利润一般，部分炼厂可能减少焦化生产。

5. 价差表现

• 新加坡沥青与高硫180CST燃料油的比值为1.128，较前一周下降0.025。
• 新加坡沥青价格稳定，燃料油价格上涨，带动比值下降。
• 沥青的经济性仍好于高硫燃料油。

6. 市场逻辑

• 上周原油价格大幅下行，叠加沥青基本面环比走弱，期价明显回调。
• 下周供需仍偏弱，库存压力较大，但基差走强可能缓解盘面压力。
• 套保盘离场后，市场压力或将转移至现货端，需关注后期需求跟进情况。
• 3月最后一周，预计需求难有改善，期价或维持偏弱走势。

策略建议

建议

• 短期维持中性策略，等待成本端指引及需求恢复信号。

风险提示

• 原料供应大幅增加
• 国际油价下挫
• 需求重新示弱

市场价格与数据

沥青期现市场价格

• 图1：沥青主力与WTI近月合约比值
• 图3：沥青分区域现货价格
• 图5：华东基差季节性
• 图2：沥青主力与国际原油价格
• 图4：盘面利润
• 图6：山东基差季节性
• 图7：东北基差季节性
• 图8：华东-山东价差季节性
• 图9：焦化利润
• 图10：国内汽柴油价差
• 图11：韩国沥青与国产重交价差
• 图12：新加坡沥青与国产重交价差

周度高频数据

• 图13：国内沥青炼厂库存
• 图14：国内沥青炼厂开工率
• 图15：主要地区炼厂库存
• 图16：主要地区炼厂开工率
• 图17：沥青社会库存
• 图18：交易所库存
• 图19：山东炼厂生产利润
• 图20：杜里利润
• 图21：稀释沥青进口量
• 图22：道路沥青需求
• 图23：全国公路交通投资
• 图24：沥青混凝土摊铺机销量
• 图25：东部公路交通投资
• 图26：中部公路交通投资
• 图27：国产沥青产能及产量增速
• 图28：国内沥青年度产能
• 图29：国产沥青产量
• 图30：沥青进口量
• 图31：沥青出口量
• 图32：焦化料产量

投资咨询业务信息

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• 研究员信息：
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  • 梁宗泰：020-83901005 / liangzongtai@htfc.com / 从业资格号：F3056198 / 投资咨询号：Z0015616
  • 康远宁：0755-23991175 / kangyuanning@htfc.com / 从业资格号：F3049404 / 投资咨询号：Z0015842

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