20210801-华泰期货-石油沥青周报_库存继续回升_基差弱势_8页_1mb

沥青市场周度总结

核心内容

本周沥青期价在原油价格上涨的推动下震荡上扬，但基本面未见明显改善，主要上涨动力来自成本端的修复。整体市场呈现“库存回升，基差弱势”的格局。

主要观点

• 价格走势：沥青期价受原油价格上涨带动，震荡上行，但基本面支撑不足。
• 国内供给：72家主要沥青炼厂开工率降至40%，环比下降1%。由于6月12日稀释沥青消费税政策影响，原料库存充足，预计8月上旬供应才会明显减少。
• 需求情况：台风影响导致华东地区道路施工需求受阻，但随着台风消散，下周需求将有所恢复。东北和东南沿海仍有降雨，需求仍偏弱。
• 库存水平：截至7月30日，国内炼厂沥青库存为54%，环比上升2%；社会库存为63%，环比上升2%。库存持续回升，主要因需求受抑制。
• 生产利润：原油价格上涨后，沥青利润跟随不足，上周利润由改善转为亏损，而焦化利润则持续改善，有利于后期供应端减少。
• 价差表现：新加坡沥青与高硫180CST燃料油的比值为1.070，较前一周下降0.01，表明沥青的经济性略优于燃料油。
• 市场逻辑：短期供需改善不明显，价格预计震荡为主。中线逻辑仍偏向供需改善，建议保持多头思路，但不追多。
• 风险提示：原料供应大幅增加、国际油价下挫、需求重新走弱等。

关键信息

供应端

• 开工率：72家主要炼厂开工率降至40%，环比下降1%。
• 原料库存：因6月12日政策影响，原料库存充足，预计8月上旬供应减少。
• 下周计划：齐鲁石化计划检修，鑫海有望复产，上海和扬子可能增加排产，供应或小幅上升。

需求端

• 区域影响：台风导致华东需求受阻，但下周有望恢复；东北和东南沿海仍有降雨，需求偏弱。
• 需求预期：短期需求改善有限，需关注旺季释放时间点。

库存情况

• 炼厂库存：54%，环比上升2%。
• 社会库存：63%，环比上升2%。
• 库存趋势：受需求抑制，库存继续回升，但供应端未明显减量。

利润与价差

• 沥青利润：上周由改善转为亏损，实际利润临近亏损。
• 焦化利润：持续改善，有利于后期供应端减少。
• 价差：新加坡沥青与高硫燃料油比值下降，沥青经济性略好。

策略建议

• 策略：谨慎偏多
• 理由：中线供需改善逻辑不变，但短期供需改善不明显，价格震荡为主。
• 风险提示：原料供应增加、国际油价下跌、需求再次走弱。

数据来源与图表说明

• 图1：沥青主力与WTI近月合约比值
• 图2：沥青主力与国际原油价格
• 图3：沥青分区域现货价格
• 图4：盘面利润
• 图5：华东基差季节性
• 图6：山东基差季节性
• 图7：东北基差季节性
• 图8：华东-山东价差季节性
• 图9：焦化利润
• 图10：国内汽柴油价差
• 图11：韩国沥青与国产重交价差
• 图12：新加坡沥青与国产重交价差
• 图13：国内沥青炼厂库存
• 图14：国内沥青炼厂开工率
• 图15：主要地区炼厂库存
• 图16：主要地区炼厂开工率
• 图17：沥青社会库存
• 图18：交易所库存
• 图19：山东炼厂生产利润
• 图20：杜里利润
• 图21：稀释沥青进口量
• 图22：道路沥青需求
• 图23：全国公路交通投资
• 图24：沥青混凝土摊铺机销量
• 图25：东部公路交通投资
• 图26：中部公路交通投资
• 图27：国产沥青产能及产量增速
• 图28：国内沥青年度产能
• 图29：国产沥青产量
• 图30：沥青进口量
• 图31：沥青出口量
• 图32：焦化料产量

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