20201115-天风证券-食品饮料行业报告_白酒冷思考有助去伪存真_调味品啤酒着力明年布局_10页_974kb

食品饮料行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2020年11月15日食品饮料行业的整体表现及细分领域动态，重点推荐了白酒、调味品、啤酒、乳制品和食品行业的优质标的，并对市场趋势、行业数据、资金动向及风险因素进行了综合分析。

行情回顾

• 食品饮料板块整体上涨：本周SW食品饮料上涨0.69%，高于沪深300指数（0.44%）。
• 子行业表现分化：
  • 白酒行业上涨1.60%，其中金徽酒涨幅最大（31%）。
  • 啤酒行业上涨1.50%，珠江啤酒、青岛啤酒涨幅居前。
  • 调味发酵品行业下跌3.98%，天味食品、千禾味业跌幅较大。
  • 乳品行业下跌1.26%，熊猫乳业跌幅最大（-14%）。
  • 食品综合行业下跌0.66%，涪陵榨菜跌幅最大（-11%）。
  • 肉制品行业下跌0.89%，得利斯跌幅最大（-3%）。

行业动态与数据跟踪

白酒行业

• 价格与库存：茅台、五粮液、泸州老窖价格稳定，库存处于合理区间。
• 趋势与逻辑：白酒板块基本面坚实，Q4将延续环比改善趋势。高端白酒持续推荐茅台、五粮液，重点推荐泸州老窖；次高端推荐口子窖，关注洋河、舍得。
• 公司动态：金徽酒因品质好、区域市场稳定及管理激励充足表现突出；古井集团发布定增公告，计划募资50亿元用于产能扩张。

啤酒行业

• 成本变化：进口大麦价格下跌，瓦楞纸、玻璃价格上涨。
• 趋势与布局：预计啤酒行业将加速产品结构升级，中高端产品推广力度加大。青岛啤酒、珠江啤酒、重庆啤酒被重点推荐，关注燕京啤酒改善机会。

乳制品行业

• 价格与成本：生鲜乳、豆粕、玉米价格均上涨。
• 行业复苏：乳制品板块表现略有下降，但随着疫情消退，终端动销恢复正增长。重点推荐新乳业、燕塘乳业、光明乳业，建议关注伊利股份、蒙牛乳业。

食品行业

• 表现略降：本周食品综合行业平均涨幅-0.37%，良品铺子、西王食品、三只松鼠表现较好。
• 趋势与逻辑：食品行业抗风险能力强，收入恢复快，细分龙头持续抢占市场份额。重点推荐桃李面包，其规模化运营带来成本优势。

卤制品行业

• 毛鸭价格上涨：本周毛鸭均价上涨8.17%，为卤制品行业带来潜在利好。

投资建议

• 重点推荐标的：茅台、五粮液、泸州老窖、口子窖、新乳业、燕塘乳业、光明乳业、桃李面包。
• 白酒：关注补涨品种，优质酒企基本面坚实，Q4延续环比改善。
• 调味品：龙头公司Q4业绩有望加速，推荐海天味业、中炬高新、天味食品、安琪酵母。
• 啤酒：关注行业环比改善机会，推荐青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒。
• 乳制品：推荐新乳业、燕塘乳业、光明乳业，建议继续关注伊利股份、蒙牛乳业。
• 食品：推荐桃李面包，关注其规模化带来的成本优势。

北上资金动向

• 整体净流出：北上资金本周净流出食品饮料板块127,016.51万元。
• 净流入前五：五粮液、贵州茅台、伊利股份、汤臣倍健、涪陵榨菜。
• 净流出前五：酒鬼酒、洋河股份、山西汾酒、今世缘、顺鑫农业。

风险提示

• 疫情风险：消费场景受限，终端动销不达预期，可能影响行业表现。
• 高端化受阻：人均收入、消费水平及意愿若受不利影响，将阻碍高端化进程。
• 食品安全：食品安全问题可能引发行业信心波动及格局变化。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 股票评级：买入、增持、持有、卖出。

总结

本报告指出，食品饮料行业整体呈上涨趋势，白酒板块基本面稳健，调味品与啤酒行业有布局机会，乳制品与食品行业在疫情后逐步复苏。重点推荐茅台、五粮液、泸州老窖、口子窖、新乳业、燕塘乳业、光明乳业、桃李面包等标的，同时提醒投资者关注疫情、高端化及食品安全等潜在风险。