食品饮料行业月报：看好白酒、啤酒和调味品的业绩增长-20180413-中原证券-33页-2mb

报告摘要

证券研究报告-行业月报总结

核心内容概览

本报告为2018年4月13日发布的食品饮料行业月报，主要分析了2018年1至2月及3月食品饮料行业的运行情况、个股表现及投资建议。

主要观点与关键信息

1. 行业运行情况

白酒行业：
- 2018年1至2月，白酒产量同比增长8.3%，显示增长回升趋势。
- 2017年第四季度，白酒产销率为97.8%，较前三个季度有所回落。
- 白酒库存自年初增长，需关注终端动销风险。
- 名酒价格在2017年第四季度普遍上涨，但春节后价格有所回落。
- 白酒板块前期涨幅过大，市场风险释放，未来估值优势可能显现。
啤酒行业：
- 2018年1至2月，啤酒产量同比增长0.70%，行业进入收获期。
- 啤酒行业市场高度集中，龙头公司受益，建议关注青岛啤酒。
- 啤酒板块可能随着旺季到来结束上涨，需防范市场风险。
葡萄酒行业：
- 2018年1至2月，葡萄酒产量同比下降5.9%，受进口葡萄酒冲击较大。
- 进口葡萄酒量增长，但对国内行业影响有限。
乳制品行业：
- 2018年1至2月，乳制品产量同比增长8%，终端消费复苏。
- 乳制品库存增加，产销率略有回落，需关注供需变化。
食用油行业：
- 2018年1至2月，食用植物油产量同比下降14.8%，进入下行周期。
- 食用油价格止跌回升，预计未来价格将快速上涨。
肉制品行业：
- 2018年1至2月，鲜、冷藏肉产量同比增长22.70%，内需预期向好。
- 生猪存栏量下降，肉类价格中枢震荡下沉。
- 养殖成本上升可能加速行业集中，抑制价格波动。
软饮料行业：
- 2018年1至2月，软饮料产量同比增长3%，但景气度回升减弱。
- 产销率下降，库存增加，需关注市场风险。
- 承德露露估值较低，值得关注。
食糖行业：
- 国内白糖价格持续下跌，进口量下降，预计价格进入下行周期。
- 糖价下行利好软饮料和酵母行业。

2. 个股二级市场表现

白酒板块：
- 3月整体跑输大盘，前期涨幅过大，市场风险释放。
- 建议关注白酒板块，预计下半年消费旺季将带来估值修复。
啤酒板块：
- 3月跑赢大盘，市场热情回升。
- 推荐青岛啤酒，认为其为市场垄断者和龙头，具备长期投资价值。
调味品板块：
- 3月跑赢大盘，业绩预期良好。
- 推荐海天味业、中炬高新和千禾味业，动态估值仅20余倍。
软饮料板块：
- 3月跑输大盘，估值较低，但需防范市场风险。

3. 投资建议

看好板块：白酒、啤酒和调味品。
2018年3月投资组合：老白干酒、青岛啤酒、中炬高新、安琪酵母、双汇发展。
2018年4月投资组合：老白干酒、青岛啤酒、中炬高新、安琪酵母、千禾味业。
调整情况：4月新进千禾味业，剔除双汇发展。

风险提示

食品安全的潜在风险。
部分板块前期涨幅过大，估值偏高，蕴含市场风险。
市场对价值股进一步杀跌，可能构成板块持续向下的风险。

投资评级标准

行业投资评级：
- 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
- 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
- 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。
公司投资评级：
- 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
- 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
- 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
- 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。