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帅丰电器2021年三季报总结

核心内容概述

帅丰电器（605336.SH）在2021年前三季度实现了收入和业绩的快速增长，但同时也面临成本上涨带来的毛利率承压和现金流压力。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年1-9月，帅丰电器实现收入6.9亿元，同比增长46.4%；实现业绩1.8亿元，同比增长47.4%。Q3单季度收入2.7亿元，同比增长29.2%；业绩0.6亿元，同比增长21.5%。
• 集成灶销售放量：公司集成灶销量持续增长，预计Q3蒸烤一体机销量占比达60%以上，与上半年销售结构相似。公司通过渠道扩张和品牌营销提升行业地位。
• 毛利率承压：Q3毛利率为43.1%，同比下滑7.2个百分点，主要由于原材料价格上涨。相比之下，上半年毛利率未明显受影响，成本压力在Q3显现。
• 现金流下滑：Q3经营性现金流量净额为0.6亿元，同比下降19.9%。公司采购支出增加导致现金流压力，购买商品与接受劳务支付的现金同比增加0.8亿元。
• 财务指标预测：预计2021~2023年每股收益分别为1.89元、2.43元、2.99元，2022年PE估值为15倍，目标价为36.45元，维持买入-A的投资评级。
• 风险提示：原材料价格大幅上涨及竞争格局恶化是主要风险因素。

关键信息

财务表现

• 收入增长：2021年1-9月收入6.9亿元，同比增长46.4%；预计2021~2023年收入分别为9.9亿元、12.5亿元、15.3亿元。
• 净利润增长：2021年1-9月净利润1.8亿元，同比增长47.4%；预计2021~2023年净利润分别为2.7亿元、3.4亿元、4.2亿元。
• 毛利率变化：Q3毛利率43.1%，同比下滑7.2个百分点；预计2021~2023年毛利率分别为49.2%、49.8%、50.2%。
• 现金流情况：Q3经营性现金流量净额0.6亿元，同比下降19.9%；预计2021~2023年经营性现金流量净额分别为3.6亿元、3.1亿元、5.1亿元。

财务指标预测

投资建议

• 投资评级：买入-A，6个月目标价为36.45元，对应2022年15倍PE。
• 股价表现：2021年10月25日股价为30.68元，12个月价格区间为24.86/34.79元。

交易数据

财务风险提示

• 原材料价格上涨：影响毛利率，导致业绩承压。
• 竞争格局恶化：可能影响市场份额和盈利能力。

总结

帅丰电器在2021年前三季度表现出强劲的收入和业绩增长，主要得益于集成灶市场的扩张和品牌营销的提升。然而，原材料价格上涨导致毛利率下降，同时Q3现金流有所下滑。公司预计未来几年将保持稳健增长，投资建议为买入-A，目标价为36.45元。尽管面临原材料和竞争的双重压力，公司仍具备较强的盈利能力和投资价值。