帅丰电器（605336.SH）2020年报及2021-2023年预测总结
核心内容概述
帅丰电器于2021年4月15日发布2020年年报，展示了公司在2020年的财务表现及未来的发展预期。公司2020年实现营业收入7.1亿元，同比增长2.3%；净利润1.9亿元，同比增长11.7%。2020年第四季度收入增长至2.5亿元，同比增长4.7%，净利润0.7亿元，同比增长5.1%。公司通过产品结构优化和渠道扩张，有望实现业绩的快速增长。
主要观点
- 产品结构优化：2020年，帅丰电器推出蒸烤一体机，以满足高端市场需求。公司产品均价同比提升10.7%，有助于提升盈利能力。
- 渠道扩张：2020年，公司新增140+家一级经销商和270+终端销售网点，截至年底已拥有1200多家一级经销商和1500多个销售终端。公司还成立家装部，推动与家装公司的合作，渠道发展趋势良好。
- 经营性现金流波动：2020年第四季度经营性现金流量净额为1.2亿元，同比下降19.2%。公司为应对成本压力，增加原材料储备，导致现金支出增加，影响了Q4现金流。
- 盈利预测与投资建议：分析师预计帅丰电器2021-2022年每股收益（EPS）分别为1.65元和1.96元，首次覆盖，给予买入-A的投资评级，6个月目标价为36.30元，对应2021年22倍的动态市盈率（PE）。
关键财务数据
营收与利润
| 年份 |
营收（亿元） |
净利润（亿元） |
EPS（元） |
| 2019 |
7.0 |
1.7 |
1.24 |
| 2020 |
7.1 |
1.9 |
1.38 |
| 2021E |
8.9 |
2.3 |
1.65 |
| 2022E |
10.1 |
2.8 |
1.96 |
| 2023E |
11.3 |
3.0 |
2.17 |
估值指标
| 指标 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 市盈率（PE） |
24.5 |
22.0 |
18.4 |
15.5 |
14.0 |
| 市净率（PB） |
6.0 |
2.5 |
1.7 |
1.6 |
1.5 |
| 股息收益率 |
0.0% |
1.4% |
2.2% |
2.6% |
3.2% |
| ROIC |
66.8% |
172.8% |
110.1% |
152.6% |
111.0% |
财务指标趋势
- 毛利率：从2019年的48.6%提升至2020年的49.2%，预计2021年为48.7%，2022年为49.8%，2023年为49.9%。
- 销售费用率：持续下降，从2019年的13.5%降至2020年的12.8%，预计2021年为12.4%。
- 净利润率：从2019年的24.9%提升至2020年的27.2%，预计2021年为26.2%，2022年为27.3%。
- ROE：从2019年的24.4%下降至2020年的11.4%，预计2021年为9.2%，2022年为10.2%，2023年为10.6%。
风险提示
- 原材料价格大幅上涨：可能对公司成本和利润产生负面影响。
- 竞争格局恶化：行业竞争加剧可能影响公司市场份额和盈利能力。
投资评级与建议
- 投资评级：买入-A，未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
- 目标价：6个月目标价为36.30元，对应2021年22倍的动态市盈率。
- 股价表现：截至2021年4月14日，股价为30.30元，12个月内价格区间为24.86元至38.48元。
交易数据
| 指标 |
数值（百万元） |
| 总市值 |
4,266.24 |
| 流通市值 |
1,066.56 |
| 总股本 |
140.80 |
| 流通股本 |
35.20 |
分析师信息
- 张立聪：分析师，SAC执业证书编号：S1450517070005，邮箱：zhanglc@essence.com.cn
- 李奕臻：分析师，SAC执业证书编号：S1450520020001，邮箱：liyz4@essence.com.cn
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