20220428-安信证券-帅丰电器-605336.SH-收入快速增长_市占率提升_5页_392kb
报告摘要
帅丰电器2022年一季报分析总结
核心内容
帅丰电器（605336.SH）于2022年4月28日公布了其2022年第一季度财务报告，展示了公司在市场和财务方面的表现。报告指出，公司Q1收入同比增长23.3%，达到1.9亿元，净利润增长10.3%至3767.7万元，扣非净利润增长1.3%至3162.0万元。尽管收入增长显著，但净利润率同比下降2.3个百分点至19.7%。公司预计未来将通过推出中高端集成灶产品改善盈利能力。
主要观点
- 收入增长强劲：2022年第一季度，帅丰电器实现收入1.9亿元，同比增长23.3%，高于集成灶行业19.5%的平均增速。这主要得益于销量增长，Q1销量增速达20.6%。
- 盈利能力承压：尽管收入增长，但净利率同比下降，主要受成本上涨和费用率增加影响。其中，毛利率与销售费用率差值同比减少1.1个百分点，管理费用率上升1.8个百分点，研发费用率上升4.0个百分点。
- 现金流改善：Q1经营性现金流净额显著增长至2585.2万元，同比增长超过800%。主要原因是银行承兑汇票保证金的收回，以及经营活动相关现金的大幅增加。
- 未来展望：公司计划通过推出高端产品来提升品牌形象和盈利能力，同时继续优化产品结构和拓展新品类。
- 投资建议：分析师维持买入-A的投资评级，6个月目标价为31.60元，对应2022年20倍PE，预计2022~2023年EPS分别为1.58/2.00元。
关键信息
财务预测
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 7.1 | 9.8 | 12.3 | 15.1 | 18.3 |
| 净利润（亿元） | 1.9 | 2.5 | 2.9 | 3.7 | 4.6 |
| 每股收益（元） | 1.37 | 1.73 | 1.58 | 2.00 | 2.49 |
| 每股净资产（元） | 11.94 | 13.30 | 11.29 | 12.49 | 13.87 |
估值指标
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 市盈率（倍） | 19.6 | 15.4 | 16.9 | 13.4 | 10.7 |
| 市净率（倍） | 2.2 | 2.0 | 2.4 | 2.1 | 1.9 |
| 净利润率 | 27.2% | 25.2% | 23.8% | 24.5% | 25.2% |
| ROE（%） | 11.4 | 13.0 | 14.0 | 16.0 | 18.0 |
| ROIC（%） | 172.8 | 139.6 | 28.7 | 38.7 | 45.3 |
风险提示
- 原材料价格大幅上涨
- 竞争格局恶化
交易数据
| 指标 | 数值（百万元） |
|---|---|
| 总市值 | 3,937.75 |
| 流通市值 | 1,239.62 |
| 总股本（百万股） | 142.31 |
| 流通股本（百万股） | 44.80 |
股价表现
- 6个月目标价：31.60元
- 当前股价（2022-04-28）：26.73元
- 12个月价格区间：23.71/35.97元
投资评级体系
- 买入-A：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上
- 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%
- 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%
- 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%
- 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上
风险评级
- A：正常风险，未来6-12个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动
- B：较高风险，未来6-12个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动
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