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帅丰电器2022年三季报分析总结

核心内容概述

帅丰电器（605336.SH）于2022年10月30日发布了2022年三季报，数据显示公司在2022年前三季度实现收入7.1亿元，同比增长3.3%；实现净利润1.5亿元，同比下降17.4%。2022年第三季度单季收入为2.5亿元，同比下降6.5%；净利润为0.5亿元，同比下降19.1%。

主要观点

• 收入表现：2022年前三季度收入增长3.3%，但Q3受疫情反复和地产景气影响，收入有所下滑。公司集成灶销量在Q3达到6.1万台，市占率为8.0%，同比提升0.4个百分点。
• 毛利率提升：尽管Q3净利率下降，但毛利率达到46.6%，同比提升3.5个百分点，主要得益于原材料价格下降和中高端产品占比提升。
• 净利率下降：Q3净利率为19.2%，同比下降3.0个百分点，主要原因是营销投入、设备折旧和人工薪酬增加，导致期间费用率上升。
• 经营性现金流改善：Q3经营性现金流量净额为0.7亿元，同比增长0.1亿元，主要受益于渠道回款良好和政府补贴增加。

关键信息

财务数据

• 收入预测：2022~2024年预计营业收入分别为10.2亿元、11.0亿元、11.7亿元。
• 净利润预测：2022~2024年预计净利润分别为2.1亿元、2.4亿元、2.6亿元。
• 每股收益（EPS）预测：2022~2024年分别为1.16元、1.29元、1.41元。
• 每股净资产（BVPS）预测：2022~2024年分别为11.04元、11.81元、12.59元。
• 市盈率（PE）预测：2022~2024年分别为13.0倍、11.6倍、10.6倍。
• 市净率（PB）预测：2022~2024年分别为1.4倍、1.3倍、1.2倍。

投资建议

• 投资评级：维持买入-A。
• 目标价：6个月目标价为19.35元，对应2023年15倍PE。
• 股价表现：截至2022年10月28日，股价为14.99元，12个月价格区间为14.76/35.97元。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨：可能对毛利率造成压力。
• 竞争格局恶化：可能影响市场份额和盈利能力。

财务指标分析

成长性

• 营业收入增长率：2022E为4.0%，2023E为8.1%，2024E为6.4%。
• 净利润增长率：2022E为-13.5%，2023E为11.6%，2024E为9.2%。
• EBIT增长率：2022E为-3.5%，2023E为11.2%，2024E为9.0%。

利润率

• 毛利率：2022E为46.1%，2023E为46.9%，2024E为47.7%。
• 净利润率：2022E为21.0%，2023E为21.7%，2024E为22.2%。
• ROE：2022E为10.5%，2023E为10.9%，2024E为11.2%。
• ROA：2022E为9.0%，2023E为9.2%，2024E为9.6%。
• ROIC：2022E为20.7%，2023E为23.2%，2024E为24.1%。

费用率

• 销售费用率：2022E为12.5%，2023E为12.6%，2024E为12.6%。
• 管理费用率：2022E为4.9%，2023E为4.9%，2024E为5.0%。
• 研发费用率：2022E为4.3%，2023E为4.3%，2024E为4.4%。
• 财务费用率：2022E为-1.3%，2023E为-1.4%，2024E为-1.5%。
• 四费/营业收入：2022E为20.4%，2023E为20.4%，2024E为20.5%。

运营效率

• 固定资产周转天数：2022E为55天，2023E为48天，2024E为47天。
• 流动营业资本周转天数：2022E为-31天，2023E为-33天，2024E为-34天。
• 流动资产周转天数：2022E为610天，2023E为607天，2024E为602天。
• 应收帐款周转天数：2022E为2天，2023E为1天，2024E为1天。
• 存货周转天数：2022E为40天，2023E为39天，2024E为38天。
• 总资产周转天数：2022E为820天，2023E为812天，2024E为812天。
• 投资资本周转天数：2022E为344天，2023E为326天，2024E为321天。

偿债能力

• 资产负债率：2022E为14.4%，2023E为15.3%，2024E为13.9%。
• 流动比率：2022E为5.40，2023E为5.06，2024E为5.51。
• 速动比率：2022E为5.11，2023E为4.69，2024E为5.21。
• 利息保障倍数：2022E为-18.2，2023E为-17.0，2024E为-16.6。

分红指标

• DPS（每股分红）：2022E为0.46元，2023E为0.52元，2024E为0.63元。
• 分红比率：2022E为40.0%，2023E为40.0%，2024E为45.0%。
• 股息收益率：2022E为3.1%，2023E为3.4%，2024E为4.2%。

交易数据

• 总市值：2,767.96百万元
• 流通市值：878.60百万元
• 总股本：184.65百万股
• 流通股本：58.61百万股

投资评级体系

• 买入-A：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上。

风险评级

• A：正常风险，未来6-12个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动。
• B：较高风险，未来6-12个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

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