20220414-东北证券-帅丰电器-605336.SH-帅丰电器2021年年报点评_集成灶全年营收高增_盈利能力承压待修复_4页_711kb

帅丰电器（605336）2021年年报点评总结

核心内容

帅丰电器在2021年实现了营业收入和净利润的双增长，全年营收达9.78亿元，同比增长36.93%；归母净利润为2.47亿元，同比增长26.95%。尽管如此，公司毛利率有所下滑，面临一定的盈利能力压力。

主要观点

• 集成灶业务高增长：集成灶作为公司的核心产品线，全年实现营收9.04亿元，同比增长34.58%。该业务在2021年成为公司增长的主要驱动力。
• 产品与市场策略：公司积极推出多款爆款产品，如X1双子星，满足中高端消费者需求。同时，公司在线下渠道拓展和线上营销方面均有显著动作，提升品牌影响力。
• 盈利能力承压：由于原材料成本上涨，公司毛利率下降2.86个百分点至47.83%。尤其是2021年第四季度，归母净利润同比下滑9.85%，显示盈利能力面临一定挑战。
• 未来展望：公司预计2022-2024年营收增速分别为25.86%、23.58%、20.4%，归母净利润增速分别为18.84%、27.14%、22.91%。随着原材料价格回落和高端产品持续推出，盈利能力有望修复。
• 估值合理：当前股价对应2022-2024年PE分别为12.76x、10.03x、8.16x，显示出公司估值具备吸引力。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年为9.78亿元，同比增长36.93%；预计2022-2024年分别增长25.86%、23.58%、20.4%。
• 归母净利润：2021年为2.47亿元，同比增长26.95%；预计2022-2024年分别增长18.84%、27.14%、22.91%。
• 毛利率：2021年为46.24%，同比下降2.96个百分点；预计2022-2024年将逐步回升至47.5%、48.1%、48.7%。
• 每股收益：2021年为1.75元，预计2022-2024年分别为2.06元、2.62元、3.22元。
• 市盈率：2021年为19.49倍，预计2022-2024年分别为12.76倍、10.03倍、8.16倍。

营销与产品策略

• 多渠道营销：公司在一二线城市开设和改造50家门店，同时在传统电商平台和新媒体平台进行营销推广，提升品牌曝光。
• 智能产品：公司大力发展智能集成灶和智慧厨房项目，迎合年轻消费群体对智能化和美观设计的需求，推动客单价提升。
• 爆款产品：2021年双十一期间，帅丰T6与J2型号双子星产品分别夺得天猫、京东平台蒸烤独立单品销量第一。

风险提示

• 原材料价格：2021年原材料成本大幅上升，可能继续对毛利率产生压力。
• 行业竞争：集成灶行业竞争加剧，需持续创新和优化成本结构以保持竞争优势。

投资建议

• 评级：继续给予“买入”评级。
• 目标价：6个月目标价为31.45元，当前收盘价为26.27元。
• 市场表现：过去12个月股价区间为23.71~35.97元，当前市盈率处于相对低位，具备投资价值。

附表摘要

财务预测摘要

财务与估值指标

研究团队

• 分析师：陈玉卢（S0550521070001）
• 研究助理：谷诚（S0550121070043）

风险提示

• 原材料价格持续上涨
• 行业竞争日益激烈