机械设备行业2018年度策略报告：中游崛起，先进制造代表中国核心竞争力-20171212-联讯证券-34页-2mb

机械设备行业2018年度策略报告总结

核心内容

本报告分析了2017年机械行业整体表现，指出机械板块连续大幅跑输大盘，主要原因是上游材料价格快速上涨对中游制造行业利润造成挤压。同时，报告认为2018年随着原材料价格回调，机械行业将迎来业绩修复，并重点推荐了三条主线：中国制造优势产业走向国际、国产替代加速、中国制造补短板环节。

主要观点

1. 机械行业2017年表现不佳：机械板块整体表现低迷，其中农业机械跌幅最大，达-38.66%。机械指数累计跌幅-7.22%，跑输上证综指13.89%。
2. 2018年机械行业迎来业绩修复：随着上游材料价格回调，中游制造业成本压力缓解，业绩有望修复。
3. 先进制造代表中国核心竞争力：机械行业应关注先进制造业，包括工程机械、铁路轨交设备、核电设备等。
4. 国产替代进行时：国产设备正在逐步替代进口设备，尤其在3C自动化、新能源锂电设备等领域。
5. 补短板环节潜力巨大：在半导体设备、核心零部件等领域，中国仍需补短板，未来成长空间广阔。

关键信息

上游材料涨价对行业的影响

• 2016-2017年，上游材料价格持续上涨，导致机械行业利润未完全释放。
• 2018年，原材料价格有望回调，减轻中游制造成本压力，推动业绩修复。

机械行业主要优势产业

• 工程机械、铁路轨交设备、电力工程及设备、核电设备等是中国设备制造业的主要优势产业。
• 2017年，工程机械销量爆发，特别是挖掘机、汽车起重机等产品。
• 2017年1-10月，国内挖掘机销量同比增长98%以上，汽车起重机销量同比增长123.3%。

国产替代加速

• 3C自动化设备进入国产替代加速期，主要受益于消费电子行业技术升级。
• 新能源锂电设备市场快速增长，国产设备在中后端已达到日韩领先企业水平。
• 其他国产替代领域，如医疗设备、核心零部件等，也有较大发展空间。

补短板环节

• 半导体设备是中国高端制造的短板，未来成长空间巨大。
• 核心零部件如液压件、发动机、电控系统等，技术壁垒较高，仍需持续投入。

重点投资标的

三大白马蓝筹组合

• 三一重工（600031）：国内挖掘机市场连续六年第一，国际业务占比超30%。
• 中国中车（601766）：高铁、城轨车辆的绝对龙头，受益于“一带一路”战略。
• 先导智能（300450）：锂电设备龙头，深度绑定宁德时代。

七大成长组合

• 恒立液压（601100）：国产高端零部件代表，受益于轨道交通设备需求。
• 康尼机电（603111）：轨交门系统龙头，市占率60%，有望受益于国产化率提升。
• 智云股份（300097）：国产模组设备龙头，受益于AMOLED产能扩张。
• 精测电子（300567）：检测设备龙头，受益于国产化替代。
• 美亚光电（002690）：医疗设备龙头，色选机和口腔CT等产品增长迅速。
• 晶盛机电（300316）：光伏和半导体设备龙头，订单爆发。
• 浙江鼎力（603338）：高空作业平台龙头，受益于国产替代。

股价表现催化剂

• 上游材料价格回调
• 国企改革进度加快
• 新兴产业进度加快

风险提示

• 产业政策风险
• 估值下行风险
• 原材料涨价风险

结构清晰总结

一、2017年机械板块行情回顾

• 机械板块整体表现低迷，跑输大盘。
• 优势产业如工程机械、铁路轨交设备、核电设备等表现较好。
• 2017年机械指数累计跌幅-7.22%，上证综指累计涨幅6.67%。

二、2018年机械行业迎来业绩修复

• 上游材料价格回调，中游制造成本压力缓解。
• 机械行业基本面明显好转，业绩有望修复。
• 重点关注国产替代加速的领域，如3C自动化、新能源锂电设备等。

三、中国制造优势产业走向全球

• 工程机械、铁路轨交设备等优势产业受益于投资周期回暖。
• 2017年工程机械销量爆发，尤其是挖掘机、汽车起重机等。
• “一带一路”战略推动工程机械出口，提升国际市场份额。

四、国产替代进行时

• 3C自动化设备进入国产替代加速期，受益于消费电子行业技术升级。
• 新能源锂电设备市场快速增长，国产设备在中后端已达到日韩水平。
• 其他国产替代领域如医疗设备、核心零部件等，未来成长空间广阔。

五、补短板环节未来发展空间

• 半导体设备是中国高端制造的短板，未来成长空间巨大。
• 核心零部件如液压件、发动机、电控系统等，技术壁垒较高，仍需持续投入。

六、重点推荐标的

• 三大白马蓝筹组合：三一重工、中国中车、先导智能。
• 七大成长组合：恒立液压、康尼机电、智云股份、精测电子、美亚光电、晶盛机电、浙江鼎力。

七、风险提示

• 产业政策风险
• 估值下行风险
• 原材料涨价风险