机械设备行业策略报告：周期复苏持续，先进制造需求引领，全球龙头市值重估-20171230-川财证券-22页-1mb

机械设备行业策略报告总结

核心内容

2018年机械设备行业投资策略聚焦于低波动率回升、业绩溢价和中盘市值股。我们认为，随着市场风格的变化，中盘市值股在波动率和盈利增速上表现更优，是重点配置对象。同时，政策支持和技术进步为行业提供了长期增长动力，推动制造业向高端化、智能化和绿色化发展。

主要观点

1. 市场策略配置：

   • 低波动率回升对中小盘股有利，尤其是波动率比值的回升。
   • 2018年建议关注盈利增速高、估值适中的中盘市值股。

2. 政策支持：

   • 党的十九大报告提出要建设制造强国，支持传统产业优化升级，培育世界级先进制造业集群。
   • 政策推动将加速行业向中高端发展，重点在智能制造、环保和安全监管等领域。

3. 技术进步：

   • 中国装备制造行业正逐步迎来技术和产业拐点，未来五到十年将有多项优势产业取得全球竞争力。
   • 投资应围绕以下四条主线展开：
     • 具有全球竞争优势的传统周期性机械行业；
     • 国家推动的战略型先进制造行业；
     • 智能制造应用落地相关行业；
     • 受益于环保和安全监管趋严的设备升级改造行业。

关键信息

一、市场回顾

• 2017年市场表现：

  • 机械设备板块累计下跌10.19%，跑输上证综指16.75个百分点，跑输创业板综5.13个百分点。
  • 2017年涨幅前三的板块为食品饮料、家用电器和钢铁，跌幅前三的板块为纺织服装、传媒和综合。
  • 机械设备板块在2017年表现较弱，排名靠后。

• 2017年机械设备子板块表现：

  • 涨幅前五的个股为至纯科技、拓斯达、长川科技、岱勒新材和新劲刚。
  • 剔除次新股后，涨幅前五的个股为恒立液压、先导智能、杭氧股份、中集集团和融捷股份。
  • 传统强周期机械和先进制造板块表现较好，尤其是行业龙头。

二、行业估值

• PE（TTM）：

  • 机械设备板块PE为48.07倍，排名行业第五。
  • 通用机械、专用设备、仪器仪表、金属制品和运输设备板块PE分别为54、48、52、57和37倍。

• PB（TTM）：

  • 机械设备板块PB为2.66倍，排名行业第12。
  • 通用设备、专用设备、仪器仪表等板块PB分别为2.93、2.37、3.74倍。

• 估值趋势：

  • 2008-2017年，机械设备板块PE（TTM）从38倍下行至82倍，PB（TTM）从3.96倍下行至3.02倍。
  • 未来PE（TTM）有望回升至2014年水平。

三、行业配置建议

1. 传统周期机械板块：

   • 复苏持续性超预期，出口打开增长空间。
   • 关注标的：三一重工、恒立液压、浙江鼎力、柳工、杭叉集团、杭氧股份、郑煤机、杰瑞股份等。

2. 需求引领的新成长板块：

   • 制造业补短板：关注半导体自动化、锂电自动化等细分领域，相关标的：晶盛机电、至纯科技、先导智能、星云股份等。
   • 存量市场智能化升级：关注消费电子、物流仓储、食品饮料、轻工制造、纺织服装等，相关标的：埃斯顿、联得装备、田中精机、天奇股份、中亚股份、永创智能、弘亚数控、杰克股份、金轮股份等。
   • 环保安全监管趋严：关注煤改电、煤改气、LNG设备等，相关标的：中集集团、杭锅股份、厚普股份、大元泵业、汉钟精机、三花智控、盾安环境、龙净环保等。
   • 高端智能再制造：关注盾构机、航空发动机与燃气轮机、医疗影像设备等，相关标的：天奇股份、华宏科技、大族激光、华工科技、三丰智能等。

3. 配置稀缺的国家核心竞争力资产：

   • 重点关注具有全球竞争力的优势行业龙头，如三一重工、中集集团、中国中车、上海电气等。
   • 未来优势行业龙头包括浙江鼎力、郑煤机、杭氧股份、上海机电、四方冷链等。

四、风险提示

• 产业政策推动和执行低于预期；
• 市场风格变化带来机械行业估值中枢下行；
• 成本上行带来的盈利能力持续下降压力；
• 次新及中小市值板块系统风险。

重点公司关键指标与估值

分析师信息

• 分析师：孙灿
• 证书编号：S1100517100001
• 联系方式：010-68595107，suncan@cczq.com

重要声明

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