机械2018策略报告：中游崛起，先进制造代表中国核心竞争力_34页-3mb

机械设备行业2018年度策略报告总结

核心内容

2017年机械板块表现

2017年机械板块整体表现较差，大幅跑输大盘。上证综指涨幅为6.67%，而机械指数跌幅为7.22%，跑输大盘13.89%。机械行业在2017年虽然呈现显著复苏，但受上游材料涨价影响，利润尚未完全释放。多数子行业表现低迷，仅有楼宇设备、铁路设备和工程机械实现正增长。个股表现两极分化，部分优质企业如三一重工、先导智能等涨幅超过50%，而多数企业表现不佳。

上游材料涨价有望遏制，2018年业绩修复

2016年底机械板块已明显好转，2017年全年订单爆发，营收增长显著，但由于原材料成本飙升，导致利润未能同步增长。2018年原材料价格预计将触顶回调，缓解中游制造业成本压力，带动业绩修复。

先进制造代表中国核心竞争力

中国是制造大国，先进制造业应成为代表中国核心竞争力的产业。2018年重点从三条主线挖掘机械板块机会：

1. 优势产业走向国际：如工程机械、高铁轨交设备等。
2. 国产替代进口：如3C自动化、锂电设备等。
3. 补短板环节：如半导体设备、核心零部件等。

主要观点

2018年机械行业将迎来业绩修复，主要受以下因素驱动：

• 上游材料价格回调；
• 投资周期驱动；
• 国产替代加速。

重点投资标的

三大白马蓝筹组合

• 三一重工（600031）
• 中国中车（601766）
• 先导智能（300450）

七大成长组合

• 恒立液压（601100）
• 康尼机电（603111）
• 智云股份（300097）
• 精测电子（300567）
• 美亚光电（002690）
• 晶盛机电（300316）
• 浙江鼎力（300800）

关键信息

机械行业估值

• 机械板块PE回调至34X，接近历史中枢；
• PB回调至1.95X，接近历史下轨，距离历史大底仍有24%下探空间；
• 2017年PE（TTM）从年初接近100倍下降至34倍，预计2018年进一步下降至历史区间下轨。

3C自动化

• 3C行业进入加速创新阶段，设备更新换代加快；
• 国产设备正在弯道超车，替代进口趋势明显；
• 重点推荐：智云股份、精测电子、联得装备。

新能源锂电设备

• 国内锂电池企业扩产需求旺盛，拉动锂电设备高增长；
• 国产设备在中后端已达到日韩领先企业水平，前端设备技术壁垒较高；
• 重点推荐：先导智能、赢合科技。

中国制造优势产业

• 工程机械、铁路轨交设备、电力工程及设备、核电设备等优势产业受益投资周期回暖；
• 2017年工程机械销量爆发，尤其是挖掘机和汽车起重机；
• “一带一路”战略推动工程机械出口，助力企业国际化。

城市轨交设备

• 城市轨交在“十三五”期间进入黄金时代，预计新增运营里程将达9000公里；
• 城市轨交设备受益于地铁项目审批放宽，市场需求扩大；
• 重点推荐：中国中车、康尼机电。

风险提示

• 产业政策风险；
• 估值下行风险；
• 原材料涨价风险。

未来展望

2018年机械行业将迎来业绩修复和国产替代加速的双重机遇，重点关注：

1. 优势产业走向国际；
2. 国产设备替代进口；
3. 补短板环节成长空间。

随着“一带一路”推进，机械行业国际化进程加快，未来有望实现更大发展。