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荃银高科（300087）证券研究报告半年报点评

投资评级：维持“买入”，目标价格未更新，当前价格10.28元。

公司概况与业绩概览
荃银高科是农林牧渔/种植业领域的公司，专注于种子业务。2023年上半年，实现营业收入10799亿元（同比增长1186%），归母净利润3942万元（同比增长2934%）。第二季度，营业收入462亿元（同比下降1192%），归母净利润8103万元（同比下降1948%）。毛利率整体提升，特别在水稻种子中，毛利率达39.95%，同比增加35.9个百分点。

业务分析

• 水稻种子：收入335亿元（同比下降14.71%），受天气影响，主推品种在主产区播种期销量减少，但盈利能力强。
• 玉米种子：收入133亿元（同比增长714.5%），新疆祥丰加大推广，实现净利润增长7088%，表现突出。
  公司储备丰富种质资源，截至2023年上半年拥有427个水稻品种和92个玉米品种，在国内外市场如东南亚和非洲有出口。此外，公司收购河北新纪元，增强玉米种子市场地位，并设国家棉花生物育种联盟，提升竞争力。

未来展望与战略
公司是农业农村部认定的水稻强优势阵型企业，预计在玉米种子市场目标进入前三强。宏观增长预计2023-2025年收入年增长率18.76%-17.17%，净利润年增长率18.57%-32.28%。

财务数据

• 财务预测：EPS从2023E 0.29元增至2025E 0.48元，市盈率从57下降至28倍。
• 关键比率：毛利率提升，净利率改善，ROE预计17.72%。

风险提示

• 市场竞争风险：种子行业竞争激烈。
• 应收账款管理：需防范信用风险。
• 项目交付与管理：快速扩张可能增加风险。

结论
维持“买入”评级，基于玉米种子业务增长潜力和水稻业务基础。投资者应关注市场和运营风险。