20220829-天风证券-荃银高科-300087.SZ-种子销量提升_业绩持续高增长__3页_732kb

报告摘要

荃银高科（300087）总结

核心内容

荃银高科在2022年上半年实现了显著业绩增长，扭亏为盈，展现了其在种子业务领域的强劲发展势头。公司通过区域和品种拓展策略，推动了销售增长，并借助收购增强了市场竞争力。

主要观点

业绩显著增长：公司上半年营业收入达到9.65亿元，同比增长42.46%；归母净利润为3047.86万元，去年同期为净亏损946.68万元，实现扭亏为盈。
种子销量提升：2022H1公司种子销售收入5.5亿元，同比增长60.65%；销量同比增长67.25%。其中，水稻种子收入3.9亿元，同比增长37.05%，销量增长41.43%。
区域拓展成效显著：公司在华东、华中、西北等区域收入分别同比增长27%、42%和955%，显示出在区域市场扩展方面的成功。
收购推动业务增长：上半年完成对金丰源公司的收购，加强了西北地区的棉花和玉米种子布局。金丰源公司收入达1.17亿元，利润313万元；新疆祥丰公司收入4005万元，利润794万元。
未来增长可期：预计2022-2024年公司营业收入将分别达到34.57亿元、43.07亿元和52.39亿元，归母净利润分别为2.19亿元、3.13亿元和3.72亿元，均保持较高增速。
管理层目标明确：公司管理层提出“十四五”末进入世界种业前十强的目标，目前正稳步推进。

关键信息

财务预测

年份	营业收入(百万元)	同比增长率(%)	归母净利润(百万元)	同比增长率(%)
2022E	3,457.47	37.16	2,185.2	29.27
2023E	4,306.97	24.57	3,134.9	43.46
2024E	5,238.88	21.64	3,716.8	18.56

估值指标

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
市盈率(P/E)	85.80	67.73	52.39	36.52	30.80
市净率(P/B)	16.95	8.34	7.01	6.08	5.25
市销率(P/S)	7.15	4.54	3.31	2.66	2.19
EV/EBITDA	43.67	33.69	32.31	20.66	21.43

财务比率

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	30.67%	28.83%	27.82%	27.20%	26.97%
净利率	8.33%	6.71%	6.32%	7.28%	7.09%
ROE	19.76%	12.31%	13.38%	16.64%	17.04%
资产负债率	64.11%	53.34%	62.82%	54.33%	58.38%
净负债率	6.57%	-19.09%	41.43%	-78.09%	9.90%
流动比率	1.20	1.97	1.61	1.65	1.59
速动比率	0.61	1.25	0.55	1.15	0.49
应收账款周转率	9.05	10.71	10.91	10.91	10.91
存货周转率	1.97	2.66	1.72	1.98	1.97
总资产周转率	0.76	0.84	0.79	0.84	0.93

投资评级

投资评级：买入（维持评级）
目标价格：未提供
行业：农林牧渔/种植业

风险提示

项目选择风险
资源配置风险
业务领域竞争风险

总结

荃银高科在2022年上半年实现了业绩的显著提升，种子销量增长成为主要驱动力。公司通过区域拓展和品种布局，增强了市场竞争力，并在收购方面取得成效。未来公司有望持续增长，尤其是在粮价高位和转基因玉米种子放量的背景下。分析师继续推荐该股，并维持“买入”评级。然而，投资者也需注意潜在的项目选择、资源配置和市场竞争风险。

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