20161018-中泰证券-荃银高科-300087.SZ-拐点临近的小市值种企_14页_837kb

荃银高科（300087.SZ）研究报告总结

公司概况

安徽荃银高科种业股份有限公司成立于2002年，是国家重点高新技术企业及安徽省农业产业龙头企业。公司专注于杂交水稻、杂交玉米等农作物种子的育繁推一体化业务，建立了较为完善的市场网络营销体系，并将业务拓展至多个国家和地区。

核心业务与市场表现

• 种子业务：公司种子业务收入占比高，2015年占总营收的88.19%，其中水稻和玉米为主要产品，合计收入占比超过60%。
• 水稻业务：公司水稻育种技术优势明显，荃9311A系列和1892S系列是主要优势品种。2015年新审定的水稻品种徽两优898表现优异，销量大幅增长。
• 玉米业务：通过并购整合拓展玉米产品线，多个新品种在推广过程中表现良好，2016年上半年玉米销售额增长22%。
• 海外业务：公司在非洲和东南亚设立分公司或子公司，开展农业技术服务、新品种试验推广及种子出口，海外业务贡献约10%营收。

行业分析与趋势

• 行业规模：中国种子市场持续增长，2015年市场规模约780亿元，预计未来将达到千亿。
• 行业周期：2016年起，玉米种植面积调减，种子库存压力缓解，行业进入整合阶段。
• 技术发展：分子育种技术（分子标记、转基因技术）成为种业发展的关键手段，公司正在布局转基因玉米研发。
• 政策支持：国家推动部分作物转基因品种产业化，为公司提供技术先发优势。

投资亮点

• 营销模式创新：公司积极拓展互联网营销、田间管理服务、农资配送等新业务，提高市场占有率。
• 产业链延伸：通过参股设立农业开发公司、农资公司等，提供“产前、产中、产后”一条龙服务，推动大农业布局。
• 并购整合：公司通过并购整合资源，增强综合实力，提升市场竞争力。

盈利预测

• 2016-2018年销售收入：预计分别为7.49亿元、9.02亿元和11.44亿元，年均增长率分别为23.31%、20.45%和26.75%。
• 归属母公司净利润：预计分别为2,420万元、3,108万元和3,839万元，年均增长率为9.3%、28.4%和23.5%。
• 每股收益：预计2016年为0.08元，2017年为0.10元，2018年为0.12元。

估值与评级

• 目标价：15.6元。
• 短期市值目标：50亿元。
• 投资评级：买入，预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。

风险提示

• 股权纠纷：可能影响公司经营计划。
• 品种保护不足：可能影响技术变现。
• 转基因政策不确定性：可能影响转基因玉米研发进展。

财务与经营数据

• 总股本：320百万股（2016年）。
• 流通股本：258百万股。
• 市价：13.74元。
• 市值：4,394百万元。
• 2016年上半年营收：1.82亿元，同比增长5.04%。
• 2016年上半年净利润：-640万元，同比下降78.3%。

研发投入

• 研发投入：2015年为0.25亿元，占营收的4.04%，较上年增长33.96%。
• 研发方向：聚焦分子育种技术，与浙江大学、中国科学院等合作推进转基因玉米和水稻商业化分子育种项目。

战略布局

• 大农业模式：公司正探索以品种为核心，提供农业生产全程社会化服务，整合农资、植保、农业机械、粮食加工、金融保险等资源。
• 产业链延伸：公司通过参股和设立子公司，拓展农业服务业务，形成“种、管、销”一体化布局。

结论

荃银高科凭借其在水稻和玉米种子领域的优势，以及积极的营销模式创新和产业链整合，有望在种业行业整合和新技术推动下实现持续增长。公司具备较强的品种研发能力和市场拓展能力，未来有望在行业竞争中脱颖而出，成为种业领域的黑马。