20240827-天风证券-荃银高科-300087.SZ-种子销售收入保持增长_转基因品种有望助力后期发展__3页_750kb

荃银高科半年报点评总结

业绩概况
公司2024年上半年实现营业收入1411亿元，同比增长30.62%；归母净利润-0.22亿元，同比下降156.41%。单季度看，Q2营收同比增长59.50%，环比增长9.61%，但净利润仍处于亏损状态，同比下降及环比均扩大。

业务结构
种子业务收入63.6亿元，同比增长10.36%，其中水稻种子收入增长显著（+109.4%），玉米种子收入则有所下滑（-9.36%）。订单农业业务收入激增111.96%，与多家品牌企业合作发展，构建“品种+品牌+资本”模式。

竞争优势
公司研发投入同比大幅增长194.7%，研发费用率达2.71%，并在转基因玉米领域取得突破，3个品种获农业农村部初审通过，未来玉米业务有望受益于转基因品种推广。

投资建议
维持“买入”评级，预计2024-2026年营收为4800亿、5875亿、6760亿元，净利润307亿、347亿、440亿元。合同负债高企（811亿元），订单农业扩张及种业布局为业绩增长提供支撑。

风险提示
价格波动、政策变化、转基因推广不及预期、订单农业拓展不足等因素可能影响公司发展。

财务表现
毛利率、净利率及ROE指标保持稳定或小幅提升，估值方面市盈率与市净率与行业平均水平相近。