20210827-天风证券-荃银高科-300087.SZ-水稻种子销量较快增长_收购玉米种子标的显成效_3页_731kb

报告摘要

荃银高科在2021年上半年实现了营业收入的较快增长，但归母净利润仍出现亏损，主要由于员工持股计划摊销费用的影响。公司通过加强水稻种子推广、拓展销售区域以及收购玉米种子相关企业，实现了业务的多元化发展。

水稻种子业务增长显著：公司上半年水稻种子销售收入达到2.86亿元，同比增长25.92%，销售量和价格分别增长13.6%和10.8%。水稻毛利率为36.63%，同比增长0.89%，显示产品盈利能力增强。
多地子公司销量增长明显：皖农种业、荃丰种业、湖北荃银、荃银欣隆等子公司均实现营收和净利润的大幅增长，其中湖北荃银和荃银欣隆实现净利润扭亏为盈，表明公司区域布局和市场拓展取得成效。
玉米种子业务布局加速：公司于2020年底收购了祥丰生物，创造了3931万元收入和1111万元利润，有效增厚了玉米板块的利润。公司已形成涵盖普通玉米、鲜食玉米、青贮玉米、爆裂玉米、高直链淀粉玉米等全系列玉米育种材料的布局，覆盖国内多个玉米主产区及海外地区。
研发投入加大，技术平台建设：公司完成首次再融资，募集不超过5.5亿元资金，其中1.38亿元用于研发创新体系建设。同时，对控股子公司上海中科荃银增资，推动其发展。作为先正达旗下公司，有望借助其技术与渠道优势，加速发展。
盈利预测与投资建议：预计2021-2023年公司营业收入分别为19.26亿元、24.59亿元、33.07亿元，归母净利润分别为1.50亿元、2.11亿元、3.06亿元。公司种子业务全国领先，发展迅速，借力先正达有望实现更快发展，维持“买入”评级。

财务指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	1,153.66	1,601.71	1,926.49	2,458.55	3,306.55
净利润(百万元)	94.58	146.90	150.21	210.57	305.55
每股收益(元)	0.21	0.29	0.33	0.46	0.67
市盈率(P/E)	156.67	111.03	98.64	70.37	48.49
市净率(P/B)	30.77	21.94	10.43	9.32	8.08
市销率(P/S)	12.84	9.25	7.69	6.03	4.48
EV/EBITDA	18.07	43.67	61.61	47.69	33.35