20160321-申万宏源-交运一周天地汇：反弹首选高弹性品种，关注转型与成长标的_16页_1mb

交通运输行业研究报告总结（2016年3月14日-2016年3月20日）

核心内容

本报告由申万宏源发布，聚焦于交通运输行业，重点分析了航空、油运、港口、公路、物流、铁路及机场等子行业表现，并提出投资建议。整体行业呈现反弹趋势，建议关注高弹性品种及转型成长标的。

主要观点

• 反弹首选高弹性品种：在市场反弹时，应优先考虑具有高弹性的转型或成长型公司，如艾迪西（申通快递）、怡亚通、中海海盛、澳洋顺昌等。
• 航空行业景气度高位：航空业受益于油价和汇率的相对稳定，以及国际航线的高增长，建议关注民营航空企业，如春秋航空。
• 机场行业具备配置价值：机场受益于航空运力投放，国际航线占比提升，具备稳定增长及高收费优势，建议关注上海机场、深圳机场等。
• 铁路行业股息率高：大秦铁路、山东高速等具备较高的股息率，是稳定增长的代表，具有防御性。
• 航运行业分化明显：油运和集运处于周期顶点，而干散货运价指数上涨，对航运业有积极影响。
• 公路行业表现较弱：受整体市场环境影响，公路行业涨幅较小，但具备一定的防御属性。

关键信息

1. 行业市场表现与估值水平

• 交运指数上涨4.21%，跑赢沪深300指数0.7个百分点。
• 子行业涨幅差异显著：
  • 公交板块涨幅最大，达5.46%；
  • 公路板块涨幅最小，仅2.53%。
• 重点公司盈利预测与相对估值：
  • 春秋航空（601021）：评级“买入”，2016年EPS预测为2.52元，PE为19倍；
  • 吉祥航空（603885）：评级“增持”，2016年EPS预测为1.40元，PE为18倍；
  • 中国国航（601111）：评级“增持”，2016年EPS预测为0.72元，PE为10倍；
  • 山东高速（600350）：评级“买入”，2016年EPS预测为0.64元，PE为8倍；
  • 象屿股份（600057）：评级“买入”，2016年EPS预测为0.53元，PE为19倍；
  • 外运发展（600270）：评级“增持”，2016年EPS预测为1.26元，PE为15倍；
  • 深高速（600350）：具有防守与转型双重预期，建议关注。

2. 行业数据回顾

2.1 航空行业

• 2月份国际线ASK同比增长32.8%至50%；
• 国内航线表现相对平稳；
• 油价和汇率稳定支撑一季度业绩高增长。

2.2 机场行业

• 上海机场、厦门空港国际航线起降架次同比增长16.3%和28.1%；
• 机场行业整体经营数据稳步增长，具备配置价值。

2.3 航运行业

• 波罗的海干散货指数上涨1.8%；
• 中国沿海集装箱运价指数下跌5.0%；
• 油价下跌利好油运，但集运仍面临压力。

2.4 港口行业

• 2月份全国主要港口货物吞吐量同比下降15%；
• 集装箱吞吐量下降20%，但旅客吞吐量上升75%。

2.5 铁路行业

• 2015年12月铁路客运量同比下降19%，旅客周转量下降41%；
• 货运量和货物周转量均有所下滑，但铁路改革带来增长潜力。

2.6 公路行业

• 2月份公路客运量同比下降17%，货运量下降12%；
• 行业整体表现较弱，但具备一定的防御性。

3. 重点研究报告摘要

• 行业层面：建议关注航空、机场、物流等具备高景气度和成长潜力的板块，同时关注国企改革和互联网+带来的转型机会。
• 公司层面：
  • 春秋航空、吉祥航空、南方航空、东方航空等航空企业表现优异，受益于国际线高增长及油价下跌。
  • 象屿股份、中海发展、上港集团等公司受益于航运、港口及物流行业的景气度。
  • 大秦铁路、山东高速等具备稳定增长及高股息率，适合防御型投资。

4. 投资建议组合

• 防守蓝筹：上海机场、深圳机场、大秦铁路、山东高速；
• 高弹性品种：艾迪西（申通快递）、怡亚通、中海海盛、澳洋顺昌；
• 成长标的：春秋航空、吉祥航空、外运发展。

行业估值向历史平均靠拢

• 航空、航运、铁路、公路等行业估值逐步回归历史平均水平；
• 机场行业因国际航线占比提升，估值具备一定吸引力。

投资评级说明

• 证券评级：
  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现-5%~5%；
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。
• 行业评级：
  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源客户使用，不构成投资建议；
• 报告基于公开信息撰写，不保证信息的准确性；
• 投资决策需基于个人情况，本报告不承担投资风险；
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信息披露

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