20160905-申万宏源-交运一周天地汇_汇损不改航空高景气_韩进破产集运迎提价机会_15页_1019kb

交通运输行业周报总结（2016年09月05日）

核心内容

2016年9月5日发布的申万宏源交运周报指出，尽管航空业在中报中受到汇兑损失影响，但整体仍保持高景气。同时，韩进海运申请破产保护，为集运行业带来短期运价回升机会。报告还对交通运输行业各子行业进行了详细分析，并给出了投资建议。

主要观点

• 航空行业：尽管航空公司中报显示利润同比下降约6%，但扣除汇损后，行业利润仍增长约20%。人民币贬值导致汇损增加，但当前三大航美元负债比例已显著降低，全年税前汇兑损失有望较去年减少。客座率稳定，但国际线票价下滑影响座公里收益。预计全年经营利润维持去年同期水平，景气度仍高。
• 集运行业：韩进海运申请破产，引发市场对运价上涨的预期，预计9月15日后运价将明显回升。建议关注中国远洋（A股唯一纯正集运标的）和东方海外国际（港股PB仅为0.48，成本控制最优）。
• 其他子行业：
  • 港口：整体景气度下滑，但部分港口如上港集团、日照港等业绩表现稳健。
  • 物流：行业整体表现不佳，但部分公司如象屿股份、中储股份等盈利改善。
  • 铁路：受益于国企改革，部分公司如铁龙物流、广深铁路等表现良好。
  • 高速公路：关注低估值及转型预期，如楚天高速、东莞控股等。
  • 机场：受益于航空高景气，低估值且稳定成长，如上海机场、深圳机场等。

关键信息

行业表现

• 上周交通运输行业指数下跌0.54%，跑输沪深300指数0.75个百分点。
• 上升板块：铁路、航运、港口板块，其中港口涨幅最大（0.81%）。
• 下跌板块：物流、机场、航空、公交板块，其中航空跌幅最大（-1.93%）。

运价与运量数据

• 航空：2016年7月民航客运量同比上升11%，旅客周转量同比上升14%，货邮运量同比上升7%。
• 航运：波罗的海干散货指数（BDI）周上涨0.3%，中国沿海集装箱运价指数（CCFI）周下跌1.5%，中国沿海干散货运价指数（CCBFI）周下跌4.5%。
• 港口：全国主要港口货物吞吐量同比下降2%，外贸货物吞吐量同比上升4%，集装箱吞吐量同比上升6%。
• 铁路：2016年7月铁路客运量同比上涨8.24%，旅客周转量同比增长2.57%，但货运量同比下降5.80%。

重点公司表现

航空公司

• 春秋航空：2016H1归母净利润7.40亿，同比增长19.47%；评级为买入，当前股价47.11元，2016E EPS为2.14元，PE为22倍。
• 吉祥航空：2016H1归母净利润1.31亿，同比增长19.47%；评级为买入，当前股价27.53元，2016E EPS为1.31元，PE为21倍。
• 中国国航：2016H1归母净利润6.3亿，同比增长约20%；评级为增持，当前股价7.59元，2016E EPS为0.63元，PE为12倍。
• 南方航空：2016H1归母净利润2.98亿，同比增长约20%；评级为增持，当前股价7.38元，2016E EPS为0.56元，PE为13倍。
• 东方航空：2016H1归母净利润2.63亿，同比增长约20%；评级为增持，当前股价6.62元，2016E EPS为0.48元，PE为14倍。

其他行业公司

• 楚天高速：2016H1归母净利润2.19亿，同比下降22.09%（非经常性损益影响），扣除后增长28%；评级为增持，当前股价5.40元，2016E EPS为0.31元，PE为17倍。
• 建发股份：2016H1归母净利润8.6亿，同比增长18.13%；评级为增持，当前股价11.04元，2016E EPS为0.31元，PE为36倍。
• 中储股份：受益于国企改革，评级为增持。
• 象屿股份：供应链业务回暖，评级为增持。
• 外运发展：受益于跨境电商物流发展，评级为买入。
• 渤海轮渡：受益于低油价，评级为增持。
• 瑞茂通：受益于煤炭回暖，2016H1利润增长约50%，评级为增持。
• 铁龙物流：特箱业务增长，关注LNG公铁联运，评级为增持。

推荐组合

• 航空：春秋航空、吉祥航空
• 机场：上海机场、深圳机场
• 高速公路：楚天高速、东莞控股
• 铁路：铁龙物流、广深铁路
• 物流：象屿股份、中储股份
• 航运：中国远洋、东方海外国际
• 跨境出口：外运发展
• 游轮布局：渤海轮渡
• 快递龙头：圆通、顺丰
• 大宗贸易龙头：建发股份

估值与市场趋势

• 航空行业：绝对PB和相对PB均向历史平均靠拢，具备估值修复潜力。
• 航运行业：运价指数波动，但韩进破产事件可能带来短期反弹。
• 港口行业：整体表现优于市场，部分港口如上港集团、日照港等盈利稳定。
• 铁路行业：受益于国企改革，关注长期发展。
• 公路行业：整体表现不佳，但部分公司如楚天高速、东莞控股等值得关注。

总结

本报告指出，尽管航空业受汇损影响，但整体景气度仍高，建议关注业绩弹性。韩进海运破产对集运行业构成利好，预计运价将回升，推荐关注中国远洋和东方海外国际。各子行业表现不一，但整体估值向历史平均靠拢，具备投资机会。建议投资者关注航空、机场、铁路等板块，同时结合个股基本面与估值，合理布局。