20150323-申万宏源-交运_一周天地汇-邮轮免签放开利好行业长期发展_14页_1mb

报告摘要

2015年3月23日交运行业研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2015年3月23日，由申万宏源证券研究所发布，主要分析交通运输行业在2015年3月17日至2015年3月22日期间的市场表现及投资机会。报告重点推荐航空、邮轮、物流等领域，认为这些行业在政策支持、市场情绪及行业周期改善等因素的推动下具备长期发展潜力。同时，报告也提到部分行业如航运、港口仍处于中性评级，建议投资者保持观望。

主要观点与关键信息

1. 航空行业

投资逻辑：市场逐步认可航空行业“供需改善，油价减负，改革提速”的投资逻辑，航空股表现验证了“两段式上升行情”中业绩释放的预期。
股价表现：航空板块近两周涨幅达37%，成为交运行业中涨幅最高的板块。
盈利预测：基于不同情景假设，预计航空客运价格上调政策将为国航、南航、东航分别带来8亿、3亿、4亿元的收入增长。若2015年布伦特原油均价为75美元，人民币贬值2%，则国航、南航、东航的2015年EPS分别上调至0.45元、0.33元及0.37元，对应PE分别为18.6X、19.6X及16.1X。
中期影响因素：汇率波动是影响航空股中期走势的主要因素，人民币升值预期增强，有助于航空股估值修复。
推荐组合：中国国航、东方航空、南方航空、象屿股份、渤海轮渡等。

2. 邮轮行业

政策利好：邮轮免签政策的放开将推动邮轮行业长期发展，利好A股邮轮板块。
A股唯一标的：渤海轮渡是A股唯一邮轮行业标的，其旗下“中华泰山号”是国内唯一获批免签的邮轮。
公司发展策略：公司已调整经营重心，大力拓展邮轮产业，预计通过新增邮轮数量实现规模效应。同时，借助运营能力和管理团队优势，有望获得地方政府政策支持。

3. 交通运输行业整体表现

行业涨幅：上周交运行业指数上涨10.2%，跑赢沪深300指数2.6个百分点。
子行业表现：
- 航空：涨幅最大，累计上涨16.9%。
- 物流：涨幅最小，累计上涨5.2%。
- 其他子行业：包括铁路、港口、航运、机场、公交、公路等均实现上涨。

4. 航运运价指数

BDI指数：周上涨5.2%至591，但仍低于600点。
中国沿海运价指数：散货指数周跌幅0.8%，集装箱指数周跌幅3.2%。
原油油轮运价指数：周上涨2.6%。

5. 重点公司盈利预测与估值

航空股：国航、南航、东航的EPS分别上调至0.45元、0.33元、0.37元，PE分别为18.6X、19.6X、16.1X。
物流股：建发股份、怡亚通、中储股份、保税科技等均被推荐，盈利预测和估值均有所改善。
铁路股：大秦铁路、铁龙物流等表现较好，估值处于修复阶段。
港口股：上港集团、日照港等涨幅较大，估值相对合理。
公路股：山东高速、深高速等业绩增长显著，部分公司开始战略转型。

6. 行业新闻与点评

山东高速收购图卢兹机场：山东高速集团通过合资方式收购法国图卢兹机场49.99%股权，有助于其国际化布局和战略转型。
中国邮政与阿里巴巴合作：推出电商包裹“自提”服务，解决最后一公里配送难题，提高投递效率和安全性。

7. 公司公告摘要

中信海直：2014年营收增长12.8%，净利润增长10.69%。
赣粤高速：2014年营收增长4.27%，营业利润增长38.20%，净利润增长6.40%。
铁龙物流：2014年营收增长37.96%，但净利润下降18.89%。
天津港：2014年营收增长53.53%，净利润增长7.91%。
深高速：2014年营收增长10.4%，净利润增长203.86%，ROE显著提升。
中储股份：营收下降22.93%，但营业利润和净利润增长显著。
保税科技：受让上海保港股权投资基金100%股权，完成整合。
江西长运：收购深圳市佳捷现代物流57%股权，拓展物流业务。
长江投资：第二大股东减持股份，持股比例降至4.84%。

行业估值与投资评级

投资评级体系：
- 证券评级：买入、增持、中性、减持。
- 行业评级：看好、中性、看淡。
行业估值修复：航空、物流、铁路等行业的PE和PB开始修复，部分公司估值处于低位，具备投资价值。
推荐组合：象屿股份、渤海轮渡、中国国航、东方航空、南方航空、楚天高速、大秦铁路、上海机场、上港集团、外运发展、保税科技、瑞茂通等。

总结

本报告指出，2015年交通运输行业整体表现良好，航空板块涨幅最大，受益于供需改善、油价减负和政策推动，成为投资热点。邮轮免签政策的放开为行业带来长期利好，渤海轮渡作为A股唯一邮轮标的，有望受益。物流行业在政策支持和“互联网+”趋势下，也具备发展潜力，推荐关注相关标的。航运行业虽有波动，但整体仍维持中性评级。此外，部分公司如山东高速、深高速、中储股份等表现出良好的业绩增长和战略转型迹象，值得关注。

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