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2014年12月22日申万交运研究报告总结

核心内容

本报告主要分析交通运输行业在2014年12月15日至2014年12月21日期间的市场表现与投资机会，重点推荐转型高速公路股、跨境电商物流以及受益于油价下跌的航空股。

主要观点及结论

1. 建议关注转型高速公路股

• 行业趋势：高速公路行业面临收费年限有限、收费标准可能下降以及高铁分流的压力，转型成为大势所趋。
• 推荐标的：重点关注楚天高速（停牌提升转型预期）、赣粤高速（拥有核电站）、山东高速（多元化投资）、现代投资（涉足环保项目）。
• 投资逻辑：这些公司现金流充沛，适合转型，且估值较低，具备长期投资价值。

2. 继续推荐跨境电商卖铲人：华贸物流

• 投资评级：上调至“买入”。
• 盈利预测：预计2014-2016年归属净利分别为1.09亿元、1.54亿元和1.93亿元。
• 关键假设：国际贸易复苏、募投项目投产、行业集中度提升。
• 有别于大众认知：跨境电商物流仍处于初期阶段，市场认知未充分，投资机会较大。
• 股价催化剂：公司进一步布局跨境电商物流、业务量放量、政策落地、电商大促。

3. 继续推荐供需向好、油价“减负”的南方航空

• 投资评级：上调至“增持”。
• 盈利预测：2014-2016年EPS分别为0.13、0.20、0.26元，对应PE分别为43.3、26.7、21.2倍。
• 核心逻辑：油价下跌显著降低航空成本，供需结构向好，且广东自贸区政策将带来新的发展机会。
• 股价催化剂：供需结构向好、免签国家增加、油价低位、自贸区政策落地、“一带一路”对接、央企改革提速。
• 风险提示：油价大幅上涨及人民币大幅贬值。

交运指数表现

• 上周交通运输行业指数上涨6.5%，跑赢沪深300指数0.5个百分点。
• 航运板块涨幅最大，上涨26.1%；物流板块跌幅最大，下跌1.0%。
• 主要上涨公司：中海发展、中国国航、中海集运、南方航空。
• 主要下跌公司：华贸物流、保税科技、恒基达鑫、物流板块整体。

重点公司盈利预测与相对估值表

行业估值开始修复

• 航空行业：绝对PB和相对PB均有所修复，反映出市场对行业未来增长的预期。
• 航运行业：运价指数涨跌互现，但燃油价格下跌对航运成本构成利好。
• 物流行业：整体表现疲软，但部分公司如华贸物流、恒基达鑫、保税科技等受到关注。

行业新闻及点评

1. 物流：天津建跨境电商货运代理平台

• 动态：天津航空物流区全面启动运营，吸引20家物流企业入驻。
• 点评：跨境电商持续高速增长，物流企业在配套服务中有望成长出巨头。

2. 机场：京津冀机场一体化线路浮现

• 动态：京津冀机场一体化运营规划启动，将通过“三步走”实现协同发展。
• 点评：北京第二机场的建设将缓解空域紧张，推动区域航空和低成本航空发展。

公司公告摘要

• 大连港：调整庄河港债务重组方案及清算港越汽车船。
• 中储股份：设立物流子公司，调整非公开发行股票方案有效期。
• 外运发展：为多个分公司办理非融资性保函授信业务，向子公司增资。
• 南方航空：引进60架B737系列飞机，推动业务发展。
• 上海机场：11月飞机起降量和旅客吞吐量均同比增长。
• 南方航空：2014年11月运输生产情况良好，业绩表现积极。
• 四川成渝：向控股子公司提供2亿元借款，用于项目开发。
• 龙洲股份：成功竞得龙岩市康兴贸易有限公司100%股权。

投资建议组合

• 推荐组合：华贸物流、恒基达鑫、保税科技、建发股份、大秦铁路、上海机场、宁沪高速、沙钢股份、怡亚通、外运发展、海博股份、南方航空、楚天高速。

法律声明

• 本报告由申万研究撰写，仅供其客户使用。
• 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资者应自主判断，本报告不构成投资建议，亦不承担相关损失。

联系信息

• 证券分析师：谢平、吴一凡、张西林
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