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2015年6月29日交运行业分析总结

核心内容

2015年6月29日，申万宏源发布了一份关于交通运输行业的投资分析报告，指出在市场反弹的预期下，交运板块中航空股是最具投资价值的。报告强调了航空行业在业绩改善、旺季行情、政策利好及“互联网+”推动等方面的多重优势。

主要观点

• 市场反弹首选航空：航空板块在市场下跌中表现优于大盘，具备确定性的业绩改善和旺季行情，是当前交运行业的投资重点。
• 旺季行情可期：7月至10月为航空公司传统旺季，历史数据显示该期间航空板块相对沪深300指数有8.15%的超额收益。
• 政策利好刺激需求：7月起欧洲多国对中国签证放宽将推动航空需求增长，同时“互联网+”将从业绩和估值两方面提升航空股表现。
• 盈利预测上调：南航、东航全年盈利预测分别为97.2亿元和105.8亿元，对应EPS分别为0.99元和0.83元，给予南航20倍PE，东航22倍PE（考虑迪士尼因素），对应股价分别为20元和18.2元。
• 国企改革与迪士尼催化：关注国企改革带来的投资机会，尤其是转型高速公路、迪士尼双轮驱动的公交行业。

关键信息

交运板块表现

• 上周交运行业指数下跌5.3%，跑赢沪深300指数1.2个百分点。
• 航空板块逆势上涨2.4%，成为唯一正收益子行业。
• 高速公路板块跌幅最大，累计下跌12.4%。

重点公司推荐

• 航空股：南方航空、东方航空、中国国航，其中南航和东航被上调至“买入”评级。
• 物流与港口股：象屿股份、渤海轮渡、外运发展、日照港、上港集团等。
• 其他交运子行业：关注铁路、公交、航运、机场等板块，部分公司如大秦铁路、铁龙物流、申通地铁等被推荐或增持。

行业估值情况

• 航空行业估值向历史平均水平靠拢，PE和PB均在合理区间。
• 航运运价指数涨跌互现，其中BDI指数6月大涨近40%，显示行业复苏迹象。

推荐组合

航运运价指数表现

• BDI指数：6月大涨近40%，报收823，周涨幅5.7%。
• 中国沿海干散货运价指数（CBFI）：报收865.23，周涨幅0.06%。
• 中国沿海集装箱运价指数（CCFI）：周跌幅1.8%，报收811.09。
• 波罗的海原油油轮运价指数（BCT）：周涨幅5.6%，报收969。

行业研究支持

• 证券分析师：吴一凡（A0230513080007）
• 研究支持：陆达（A0230114080012）
• 联系方式：陆达，电话(8621)23297818×转，邮箱luda@swsresearch.com
• 地址：上海市南京东路99号
• 公司背景：上海申银万国证券研究所有限公司，隶属于申万宏源证券有限公司
• 官网：http://www.swsresearch.com

投资评级说明

• 证券投资评级：

  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下

• 行业投资评级：

  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券客户使用，未经授权不得复制或分发。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资决策应基于个人情况，报告不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。