20160321-申万宏源-交运一周天地汇：反弹首选高弹性品种，关注转型与成长标的_1mb

报告摘要

交通运输行业研究报告总结（2016年3月14日-2016年3月20日）

核心内容

本报告由申万宏源发布，分析交通运输行业市场表现与估值水平，提出投资建议，重点推荐具有高弹性、转型潜力及稳健增长的行业及公司。报告指出，交通运输行业整体上涨，其中航空、油运表现突出，而港口景气度有所下滑。同时，报告建议关注具备转型潜力的公司及高股息率的基础设施运营板块。

主要观点

反弹首选高弹性品种：建议投资者关注转型与成长标的，如艾迪西（申通快递）、怡亚通、中海海盛、澳洋顺昌等，这些公司具备较低估值与较高的未来增长潜力。
航空与机场受益于运力增长：航空行业国际线维持高增速，尽管运力增长压制票价与客座率，但油价和汇率因素仍支撑一季度业绩高增长。机场行业受益于航空运力投放，起降架次和旅客吞吐量稳步增长，国际航线占比提升，具备配置价值。
航运行业表现分化：波罗的海干散货指数上涨，中国沿海集装箱运价指数下跌，但油价下跌及汇率稳定有助于部分航运公司业绩改善。
基础设施运营板块稳定增长：大秦铁路、山东高速、上港集团等公司具备较高的股息率，是稳定增长的代表，建议关注。
行业估值向历史平均靠拢：航空、航运、铁路等行业估值逐步回归，部分公司具备投资价值。

关键信息

1. 行业市场表现

交运指数上涨：上周交通运输行业指数上涨 4.21%，跑赢沪深300指数 0.7个百分点。
子行业表现：公交、物流、港口、公路、航空、航运、机场、铁路板块全部上涨，其中公交涨幅最大（5.46%），公路涨幅最小（2.53%）。
数据回顾：
- 中国沿海（散货）综合运价指数（CCBFI）报收 784.56点，周上涨 1.0%。
- CCFI指数收于 670.11点，周下跌 5.0%。
- BDI指数报收 395.00点，周上涨 1.8%。

2. 重点公司分析

航空板块：
- 春秋航空：评级为“买入”，当前股价 46.83元，2016年EPS预计为 2.52元，PE预计为 19倍。
- 吉祥航空：评级为“增持”，当前股价 25.39元，2016年EPS预计为 1.40元，PE预计为 18倍。
- 南方航空：评级为“增持”，当前股价 6.32元，2016年EPS预计为 0.86元，PE预计为 7倍。
- 东方航空：评级为“增持”，当前股价 6.03元，2016年EPS预计为 0.65元，PE预计为 9倍。
- 中国国航：评级为“增持”，当前股价 6.84元，2016年EPS预计为 0.72元，PE预计为 10倍。
港口板块：
- 日照港：评级为“增持”，当前股价 4.58元，2016年EPS预计为 0.13元，PE预计为 35倍。
- 北部湾港：评级为“增持”，当前股价 16.38元，2016年EPS预计为 0.52元，PE预计为 32倍。
物流板块：
- 象屿股份：评级为“买入”，当前股价 10.01元，2016年EPS预计为 0.53元，PE预计为 19倍。
- 外运发展：评级为“增持”，当前股价 19.06元，2016年EPS预计为 1.26元，PE预计为 15倍。
高速公路板块：
- 深高速：评级为“增持”，当前股价 5.23元，2016年EPS预计为 0.27元，PE预计为 19倍。
铁路板块：
- 大秦铁路：评级为“增持”，当前股价 7.01元，2016年EPS预计为 0.98元，PE预计为 7倍。
- 广深铁路：评级为“中性”，当前股价 3.92元，2016年EPS预计为 0.15元，PE预计为 26倍。

3. 行业估值

航空行业：绝对PB为 3.21，相对PB为 19。
航运行业：绝对PB为 2.17，相对PB为 340。
铁路行业：绝对PE为 28，相对PE为 26。
公路行业：绝对PE为 23，相对PE为 19。
机场行业：绝对PE为 17，相对PE为 16。
物流行业：绝对PE为 18，相对PE为 15。
港口行业：绝对PE为 33，相对PE为 35。
公交行业：绝对PE为 27，相对PE为 23。

4. 推荐组合

防守蓝筹：上海&深圳机场、艾迪西（申通快递）
成长品种：春秋航空、深高速
转型预期：中海海盛、澳洋顺昌
激励改善：外运发展
粮食收储：象屿股份

5. 行业数据回顾

航空：2015年12月民航客运量 0.35亿人，同比上升 10%；旅客周转量 607.69亿人公里，同比上升 15%；货邮运量 58.76万吨，同比上升 6%；货邮周转量 19.30亿吨公里，同比上升 11%。
机场：2016年2月上海机场旅客吞吐量 523.79万人，同比上升 9%；深圳机场旅客吞吐量 338.99万人，同比上升 2%；白云机场旅客吞吐量 481.56万人，同比上升 3%；厦门空港旅客吞吐量 193.41万人，同比上升 4%。
航运：波罗的海干散货指数报收 395.00，周上涨 1.8%；中国沿海集装箱运价指数收于 670.11，周下降 5.0%。
港口：2016年2月全国主要港口货物吞吐量 8.29亿吨，同比下降 15%；外贸货物吞吐量 2.71亿吨，同比下降 13%；集装箱吞吐量 1427.28万箱，同比下降 20%。
公路：2016年2月公路客运量 14.55亿人，同比下降 17%；旅客周转量 1018.18亿人公里，同比下降 15%；货运量 14.44亿吨，同比下降 12%；货物周转量 2597.63亿吨公里，同比下降 8%。

6. 投资评级说明

证券投资评级：
- 买入：相对强于市场表现 20% 以上；
- 增持：相对强于市场表现 5% ~ 20%；
- 中性：相对市场表现在 -5% ~ +5% 之间；
- 减持：相对弱于市场表现 5% 以下。
行业投资评级：
- 看好：行业超越整体市场表现；
- 中性：行业与整体市场表现基本持平；
- 看淡：行业弱于整体市场表现。