20150706-申万宏源-交运一周天地汇_交运板块反弹首选航空+三金股_12页_1mb

2015年交运板块投资分析总结

核心内容

2015年7月6日发布的申万宏源研究报告，重点分析了交通运输行业整体表现及个股投资机会，认为航空板块和三金股（象屿股份、渤海轮渡、山东高速）是交运板块反弹的首选。报告指出，航空业在业绩改善、传统旺季、签证政策放宽、互联网+推动等多重因素下具备较强的投资价值，而三金股则受益于国企改革和业务拓展。

主要观点

• 航空板块：预计2015年南航和东航的EPS分别为0.99元和0.83元，对应PE仅为10.71倍和10.82倍，远低于十年平均PE 18.5倍，给予“买入”评级。南航目标价20元，东航目标价18.2元，考虑迪士尼因素。
• 三金股推荐：
  • 山东高速：PE为17倍，受益于山东国企改革，关注ETC三方支付和车货匹配平台。
  • 渤海轮渡：PE为25倍，邮轮产业先行者，未来将深耕邮轮旅游及相关产业。
  • 象屿股份：PE为26倍，资源稀缺性高，东北粮储外延业绩年增长30%，改革催化前景广阔。
• 交运指数表现：上周交运板块下跌17.4%，跑输沪深300指数7个百分点，其中公交板块跌幅最大（24.73%），机场板块跌幅最小（11.78%）。
• 行业估值：航空、航运、铁路、公路、物流、港口等子行业估值逐步向历史平均水平靠拢，部分个股存在估值修复空间。

关键信息

1. 交运板块反弹首选航空+三金股

• 航空：业绩改善具有确定性，处于传统旺季，7月起欧洲多国放宽对中国签证，将进一步刺激航空需求；“互联网+”推动航空股业绩与估值双提升。
• 三金股：
  • 山东高速：PE 17倍，关注银联卡（ETC三方支付）及满易网（车货匹配平台）。
  • 渤海轮渡：PE 25倍，邮轮产业先行者，未来深耕邮轮旅游，或借改革实现激励改善。
  • 象屿股份：PE 26倍，资源稀缺，东北粮储外延业绩年增长30%，改革催化可期。
• 推荐组合：象屿股份、渤海轮渡、春秋航空、东方航空、南方航空、山东高速、大秦铁路、上港集团、外运发展、申通地铁。

2. 航运运价指数涨跌互现

• BDI指数：报收805点，周跌幅2.1%。
• 中国沿海干散货运价指数（CBFI）：报收872.46点，周涨幅0.84%。
• 波罗的海原油油轮运价指数（BCT）：报收936点，周跌幅8.8%。
• 中国沿海集装箱运价指数（CCFI）：报收790.65点，周跌幅2.5%。

3. 行业估值分析

• 航空行业：绝对PB和相对PB均显示估值向历史平均靠拢。
• 航运行业：BDI指数和CCFI指数显示运价波动，但整体估值有修复空间。
• 铁路行业：大秦铁路PE为9.93倍，山东高速PE为15.48倍，均低于行业均值。
• 公路行业：深高速PE为19.70倍，山东高速PE为15.48倍，存在估值提升机会。
• 物流行业：部分个股如飞马国际PE较高，但整体估值有优化空间。
• 港口行业：上港集团PE为19.06倍，日照港PE为21.63倍，估值相对合理。

4. 投资评级说明

• 证券投资评级：
  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

总结

报告强调航空和三金股在交运板块中的投资价值，认为航空业在业绩改善、传统旺季、政策利好和互联网+推动下具备较强的反弹潜力。三金股则受益于国企改革和业务拓展，具有较高的成长性和估值修复空间。整体交运板块估值向历史平均靠拢，部分个股存在投资机会。投资者应结合自身情况，谨慎评估投资风险。