20150112-申万宏源-交运_一周天地汇-春秋上市有望成为航空股催化剂_18页_919kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为申万交运2015年第1期，主要围绕交通运输行业（包括航空、航运、铁路、公路、港口、机场、物流、公交）的市场表现、投资建议及行业动态进行分析。整体来看，航空板块表现突出，铁路、机场、物流等板块维持中性或看好评级，而部分高速公路公司因转型预期受到关注。

主要观点与关键信息

1. 春秋航空上市成为航空股催化剂

• 上市信息：春秋航空于2015年1月12日申购，1月15日公布中签号，以18.16元发行1亿股，募集资金主要用于购置飞机、飞行模拟机及补充流动资金。
• 公司特色：采用“两单、两高、两低”模式，单一机型与舱位、高客座率与飞机利用率、低销售与管理费用。
• 财务表现：2013年营收65.63亿元，同比增长16.85%，毛利率12.97%。
• 投资建议：春秋航空上市有助于提升航空板块估值，短期受益于中联航转型，长期关注中国国航（出境游）、南方航空（油价弹性）、东方航空（迪士尼概念）。
• 推荐组合：中国国航、东方航空、南方航空、楚天高速、山东高速、大秦铁路、上海机场、宁沪高速、外运发展、华贸物流、建发股份、保税科技。

2. 高速公路转型预期增强

• 行业背景：全国收费公路连续亏损三年，修订稿即将出台，预计会调整收费标准与收费年限，以保障合理回报。
• 转型逻辑：现金流充沛，适合转型，建议关注低估值、多元化发展的高速公路公司。
• 重点推荐公司：
  • 楚天高速：停牌拟并购，成为转型催化剂。
  • 赣粤高速：拥有核电站股权。
  • 山东高速：多元化投资集团。
  • 现代投资：涉足环保、金融。
• 推荐组合：楚天高速、赣粤高速、山东高速、现代投资等。

3. 交通运输行业整体表现

• 行业指数：上周交运指数上涨2.4%，跑赢沪深300指数2个百分点。
• 子行业表现：
  • 航空：涨幅最大，累计上涨5.9%。
  • 公路：跌幅最大，累计下跌0.3%。
  • 港口：涨幅3.4%。
  • 铁路：涨幅4.9%。
  • 物流：涨幅0.1%。
• 事件驱动：民航局放开部分客运价格，推动航空股上涨。

4. 航运运价指数涨跌互现

• BDI指数：跌破800，周跌幅6.10%。
• SCFI指数：周跌幅4.06%。
• CCFI指数：周跌幅0.4%。
• 燃油价格下跌：对航运成本形成利好，有助于盈利改善。

5. 行业估值修复

• 航空：PB为1.9倍，低于三大航平均PB2.16倍，具备估值提升潜力。
• 铁路：PB为1.26倍，相对国际均值偏低。
• 港口：PB为1.54倍，部分公司如上港集团表现稳健。
• 物流：PB为2.22倍，部分公司如保税科技上调至“买入”。

行业新闻及点评

3.1 港口：上港集团2014年净利66.8亿元

• 业绩表现：营收287亿元，同比增长1.9%，净利66.8亿元，同比增长27.0%。
• 申万点评：建议关注“资产收购 + 员工持股”带来的效率提升，以及足球产业链开发。

3.2 铁路：国家铁路局完成“十三五”规划基本思路

• 规划内容：强调体制改革、存量换增量、综合交通体系等。
• 申万点评：铁路上市企业作为稀缺资本运作平台，有望受益。

3.3 航空：一批交通类服务价格放开

• 政策影响：航空公司可灵活定价，提升市场竞争力。
• 申万点评：市场化改革有助于资源合理配置，激发市场活力。

公司公告摘要

• 飞马国际：拟收购广东广物供应链管理有限公司48.7%股权。
• 天津海运：大股东注册资本增加，海航物流增资36亿元。
• 长江投资：增资入股上海川南奉路工程管理有限公司。
• 招商轮船：预计2014年扭亏，受益于油轮市场复苏。
• 建发股份：控股股东减持1.38%股份，仍为控股股东。
• 宁波海运：可转债转股，股份变动。
• 澳洋顺昌：子公司获政府科技补助3000万元。
• 厦门港务：土地收储，继续申请贸易业务授信。
• 皖通高速：控股股东与交通投资集团吸收合并。
• 中海发展：可转债转股，股份变动。
• 中远航运：投资建造重吊船，拟非公开发行股票。
• 深圳机场：2014年旅客吞吐量增长12.4%，货邮吞吐量增长5.5%。
• 恒基达鑫：募投项目进入验收阶段，即将试运营。
• 沪宁高速：限售股上市流通。
• 亚通股份：获得委托贷款2000万元。
• 怡亚通：设立多个供应链子公司，拓展业务。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入（Buy）：相对强于市场20%以上。
  • 增持（Outperform）：相对强于市场5%~20%。
  • 中性（Neutral）：相对市场波动在-5%~5%。
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好（Overweight）：行业超越市场。
  • 中性（Neutral）：与市场持平。
  • 看淡（Underweight）：弱于市场。
• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

• 本报告仅供申万交运客户使用，不构成投资建议。
• 申万交运对报告内容及观点负责，不保证信息的准确性。
• 投资者应自主决策，自行承担风险。
• 本报告版权属于申万交运，未经许可不得复制、分发或使用。

附注

• 本报告由申万交运研究团队撰写，分析师包括谢平、吴一凡、张西林。
• 联系人：吴一凡，邮箱：wuyf@swsresearch.com，电话：(8621) 23297818。
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