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交通运输行业2016年3月投资分析总结

核心内容

2016年3月，交通运输行业整体表现良好，行业指数上涨4.21%，跑赢沪深300指数0.7个百分点。市场对高弹性品种和转型标的表现出较高兴趣，尤其在航空、物流和机场板块。航空业受益于国际线运力增长及油价、汇率因素，呈现高景气度；而港口行业景气度下滑，公路行业涨幅较小。研究建议关注具备低估值和转型潜力的公司，以及在行业周期高位表现突出的板块。

主要观点

• 反弹首选高弹性品种：市场资金从防御性板块转向高弹性板块，部分转型或潜在转型标的动力增强，有利于其落实转型规划。
• 航空行业：国际线维持高增速，运力投放导致票价与客座率承压，但油价和汇率因素仍支撑一季度业绩高增长。民营航空公司具备比较优势。
• 机场行业：受益于航空运力投放，起降架次和旅客吞吐量稳步增长，国际航线占比提升，具备配置价值。
• 航运行业：干散货和油运周期处于高位，但集装箱运价指数下跌，行业整体面临挑战。
• 高速公路行业：建议关注具有转型预期的公司，如深高速，其股息率较高，具备稳定增长属性。
• 物流行业：部分小市值公司具有壳公司价值，值得关注。

关键信息

1. 行业市场表现与估值水平

• 交运指数上涨4.21%：跑赢沪深300指数0.7个百分点。
• 子行业表现：
  • 公交板块涨幅最大，累计上涨5.46%。
  • 公路板块涨幅最小，累计上涨2.53%。
• 行业估值：交运行业估值向历史平均靠拢，部分子行业如航空、物流等具备相对估值优势。

2. 行业数据回顾

航空行业数据

• 2015年12月民航客运量同比上升10%。
• 2015年12月民航货邮运量同比上升6%。
• 2016年2月国际线ASK同比增长显著，运力增长压制票价与客座率，但业绩仍保持高增长。

机场行业数据

• 2016年2月上海机场、厦门空港国际线起降架次同比增长16.3%与28.1%。
• 机场板块整体表现稳健，旅客吞吐量和起降架次保持增长。

航运行业数据

• 波罗的海干散货指数报收于395.00，周上涨1.8%。
• 中国沿海集装箱运价指数周下降5.0%，显示行业承压。
• 油运周期处于顶点，集运、散杂运仍面临困难。

港口行业数据

• 2016年2月全国主要港口货物吞吐量同比下降15%。
• 集装箱吞吐量同比下降20%，显示行业景气度下滑。

铁路行业数据

• 2015年12月铁路客运量同比下降19%，旅客周转量下降41%。
• 货运量同比下降8%，货物周转量下降10%，但铁路改革带来增长预期。

公路行业数据

• 2016年2月公路客运量同比下降17%，货运量下降12%。
• 行业整体表现平稳，但缺乏明显增长动力。

3. 重点研究报告摘要

• 航空：国际线高增长，油价和汇率支撑业绩，民营航空公司更具优势。
• 机场：业绩稳健，国际航线占比提升，具备配置价值。
• 航运：大宗商品价格上涨，行业反弹预期存在，但集运、散杂运仍艰难。
• 高速公路：建议关注深高速，其具备转型预期和稳定增长。
• 物流：部分小市值公司具备壳公司价值，如飞力达、新宁物流。
• 快递：艾迪西（申通快递）估值低，未来增长潜力大。

4. 推荐组合

• 防守蓝筹：上海&深圳机场、深高速
• 进攻品种：春秋航空（廉航白马）
• 转型与成长标的：艾迪西（申通快递）、怡亚通、中海海盛、澳洋顺昌
• 其他关注公司：外运发展、象屿股份、中海集运、上港集团、广深铁路、铁龙物流、中储股份等

投资建议

• 航空与机场：受油价、汇率及运力投放影响，建议关注其高增长潜力。
• 物流与快递：关注低估值、高成长的转型公司，如艾迪西、怡亚通。
• 基础设施运营：关注高股息率的标的，如大秦铁路、山东高速、上港集团。
• 整体策略：反弹首选高弹性品种，同时关注转型与成长潜力，把握行业周期变化带来的机会。

投资评级说明

• 证券评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%-20%）、中性（-5%-5%）、减持（5%以下）。
• 行业评级：看好（行业超越市场）、中性（与市场持平）、看淡（弱于市场）。
• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

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