20231030-国海证券-远兴能源-000683.SZ-2023年三季报点评报告_Q3业绩环比略增_阿拉善项目已有纯碱产线两条投产_7页

国海证券：远兴能源（000683）2023年三季报分析

• 近期股价表现：远兴能源2023前三季度相对沪深300下跌72%，单日换手率低。
• 评级与核心观点：证券分析师维持“买入”，认为Q3业绩环比可比公司改善（净利润环比增长13%），结合纯碱、小苏打价格环比增长及新产能进展。
• 业绩简述：Q3营收268亿元，同比下滑；净利润454亿元，环比增长13%。主要因纯碱及小苏打价格改善，粮农投入成本控制。
• 产品价格趋势：
  • 纯碱Q3均价为2,285元/吨，环比+4%；天然碱法价差环比+7%。
  • 小苏打Q3均价1,735元/吨，环比+17%。
  • 尿素价格得益于回落成本，价差同比、环比均改善。
  • 库存上升抵消部分价格优势，行业累库240万吨。
• 产能建设更新：
  • 阿拉善天然碱一期2条纯碱产线已投产，小苏打生产线也已出料。
  • 预计未来通过银根矿业项目成为纯碱行业领军企业。
• 股权激励信息：拟授予13亿股，约占总数35.9%，授予价36.6元。2023-2025年业绩增速要求分别为≥10%/35%/60%。
• 盈利预测调整：2023-2025年归母净利润分别为210.7、265.9、320.7亿元，对应PE为11、9、7倍。
• 风险提示：原材料价格波动、产品价格滑坡、下游需求不及预期、项目建设延期及大股东债务风险。