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2016年4月13日研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了港股市场及多家公司的表现，包括大市趋势、公司业绩、未来展望及市场评级调整。同时，还涵盖了全球市场动态、商品价格变化以及汇率波动等宏观经济因素。

大市分析

港股市场仍处于反复整固的变盘过渡期，近期的四连涨更多是技术性反弹，成交量降至年内最低，市场观望气氛浓厚。恒指主要波动区间在19800至20800之间，20400为短期好淡分水线。未来一周将受到美股季报、内地GDP数据及油组会议的影响，建议维持中性偏谨慎态度，考虑趁高套现。

公司研究

国药控股（1099）

• 2015年业绩：收入2270.7亿元，同比增长13.46%；股东应占盈利37.6亿元，同比增长30.81%。
• 行业影响：行业增速放缓，分销业务增长放缓，零售业务整合空间大，未来有改善潜力。
• 运营改善：费用率控制良好，现金流提升，建议调整目标价至37.3港元，维持持有评级。

东江环保（0895）

• 2015年业绩：收入24.03亿元，同比增长17.4%；净利润3.33亿元，同比增长32.2%。
• 业务结构：无害化业务占比提升，毛利率下降但利于行业长期发展。
• 扩张计划：设立并购基金拓宽融资渠道，2016年预计投资30-40亿，维持买入评级。

公司访问要点

北控水务(0371)

• 2015年业绩：收入135.03亿港元，同比增长51%；净利润24.55亿，同比增长37%。
• 水价调整：2015年23家水厂调价，平均上涨14.13%。
• 项目投资：2016年城镇水务新增量目标为300万吨，水环境治理投资40亿，预计收入增长50%。
• 财务状况：净负债率122%，现金流良好，计划增加人民币债务，减少外币债。

康达环保 (6136)

• 2015年业绩：收入18.36亿元，同比增长1.3%；净利润3.25亿元，同比增长10.2%。
• 项目进展：完成吉林BT项目结算，减少应收款风险。
• 未来展望：2016年水量预计增长30%，推动传统业务增长，积极拓展生态环保项目。
• 融资安排：当前不适宜股权融资，考虑债权融资以应对未来需求。

环球市场概况

• 商品市场：油价上涨至42.17美元，资源及能源股表现强劲。
• 股市表现：美股指数上涨，道指、标普、纳指均有不同程度的上升。
• 汇率波动：加圆上涨，日圆回落，欧元区股市上涨。
• 经济数据：德国CPI数据符合预期，美国零售销售数据略好于预测。

关键信息汇总

公司估值与评级

主要观点

• 港股市场：处于变盘过渡期，建议保持谨慎，控制仓位。
• 国药控股：受益于降息周期，但行业增速放缓，建议持有。
• 东江环保：无害化业务增长显著，建议买入。
• 北控水务：水价调整及项目投资推动增长，建议关注其PPP模式。
• 康达环保：传统业务增长预期良好，但需关注融资安排。
• 全球市场：油价上涨带动资源股，汇率波动影响相关市场表现。

结论

整体来看，港股市场仍处于变盘过渡期，需谨慎对待。国药控股和东江环保在行业调整中表现稳健，分别建议持有和买入。北控水务和康达环保则在业务拓展和项目执行方面有良好前景，但需关注其财务状况和市场环境变化。全球市场方面，油价上涨及汇率波动对相关股票和市场有显著影响，需密切关注后续数据和政策动向。