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总第3146期：港股及美股市场分析总结

核心内容概览

本期报告涵盖港股大市分析、公司研究及美股每日资讯，重点分析了康哲药业与蒙牛乳业的业绩表现与投资前景，同时提及其他港股及美股公司的动态和评级变化。

大市分析

• 市场表现：港股在经历三连跌后出现缩量反弹，恒指上涨261点，涨幅为0.94%，但整体动力未见明显增强，市场预计后市仍将反复震荡。
• 成交量与空头：大市成交量进一步缩减至721亿港元，沽空金额为98.9亿港元，沽空比例达13.71%，空头未撤离，市场压力仍存。
• 权重股表现：腾讯（00700）反弹1.74%至338.6港元，汇控（00005）反弹0.65%至68.8港元，但空头比例仍高。
• 电讯股表现：中资电讯营运商表现突出，中联通（00762）上涨5.85%，中电信（00728）上涨4.01%，中移动（00941）亦有起动迹象，显示板块整体走强。
• 其他板块：石油化工股（如中石化、中海油）持续高位运行，市场预期仍有冲高可能。

公司研究

康哲药业（00867，买入）

• 中期业绩：2018年上半年收入略降1.2%至26.55亿元人民币，毛利增长13.3%至18.83亿元，净利润增长18.8%至9.55亿元。
• 毛利率：因降价和进口产品取消关税，毛利率下降0.4个百分点至58.7%。
• 费用结构：销售费用率上升0.4个百分点至20.0%，管理费用率下降0.3个百分点至3.3%，净利率提升2.3个百分点至32.1%。
• 产品结构优化：独家产品新活素尽管价格降幅达40%，但销量大幅增长，还原两票制增速达14.8%；施图伦和亿活素增速放缓至8.0%和0.1%。
• 创新布局：公司积极布局创新产品，包括PoNS和NRL-1，预计未来商业化后将提升竞争力。
• 盈利预测：调整目标价至19.0港元，对应18年21倍市盈率，维持买入评级。

蒙牛乳业（02319，买入）

• 中期业绩：2018年上半年总收入增长17.0%至344.7亿元，毛利率提升3.6个百分点至39.2%，但分销费用率上升4.7个百分点至28.9%。
• 利润表现：核心经营利润增长9.1%，但利润率下降0.5个百分点；股东应占利润增长55.6%至17.6亿元。
• 创新策略：聚焦产品创新、渠道创新与营销创新，推出多款新品并加强品牌建设，低温品类收入占比已达26%。
• 盈利预测：调整目标价至27.2港元，对应19年25倍市盈率，维持买入评级。

重要风险提示

• 康哲药业：原奶价格波动、市场竞争加剧、市场投入超预期、奶粉业务恢复缓慢。
• 蒙牛乳业：原奶价格波动、市场竞争加剧、市场投入超预期、奶粉业务恢复缓慢。

美股每日资讯

• 亚马逊（AMZN）：开设第二家无收银员的Go便利店，使用技术追踪购物行为，加速布局“未来商店”。
• 爱奇艺（IQ）：华人文化与红杉资本设立基金入股，助力打造在线体育媒体平台。
• 百度（BIDU）：百度云经营指标同比倍增，验证云计算产业链高景气度。
• 苹果（AAPL）：手机保有量将突破7亿，计划将海外现金转移回美国，预计新手机售价可能下调。
• 京东（JD）：认购趣头条，趣头条计划于9月14日在美国上市。

评级变化

其他港股公司评级

• 李宁：买入，目标价9.88港元，对应17年47.5倍PE。
• 康师傅：买入，目标价18.10港元，对应17年36.2倍PE。
• 达芙妮：持有，目标价1.13港元，对应17年0.0倍PE。
• 华统国际：买入，目标价7.4港元，对应17年11.5倍PE。
• 安踏：买入，目标价43.35港元，对应17年30.4倍PE。
• 中国动问：买入，目标价1.88港元，对应17年24.7倍PE。
• 亨得利：持有，目标价1.40港元，对应17年7.9倍PE。
• 特步：买入，目标价5.38港元，对应17年22.3倍PE。
• 恒安国际：买入，目标价82.58港元，对应17年19.2倍PE。
• 敏华控股：买入，目标价8.11港元，对应17年11.1倍PE。
• 六福珠宝：买入，目标价34.40港元，对应17年14.2倍PE。
• 周生生：买入，目标价17.10港元，对应17年12.9倍PE。
• 雅达国际：买入，目标价17.28港元，对应17年23.1倍PE。
• 中国食品：买入，目标价4.32港元，对应17年35.0倍PE。
• 莎莎国际：买入，目标价3.32港元，对应17年35.2倍PE。
• 中洲国际：买入，目标价116.20港元，对应17年33.9倍PE。
• 现代牧业：持有，目标价1.68港元，对应17年不适用PE。
• 澳博彩投资：持有，目标价12.31港元，对应17年不适用PE。
• 健合国际：买入，目标价63.00港元，对应17年28.0倍PE。
• 超讯国际：买入，目标价57.23港元，对应17年37.3倍PE。
• 中软国际：买入，目标价8.11港元，对应17年19.5倍PE。
• 中国民航信息网络：买入，目标价82.20港元，对应17年24.1倍PE。
• 中油燃气：买入，目标价1.50港元，对应17年9.7倍PE。
• 荣威国际：买入，目标价5.94港元，对应17年10.6倍PE。
• 波司登：买入，目标价1.60港元，对应17年15.3倍PE。
• 天虹纺织：买入，目标价15.39港元，对应17年8.4倍PE。
• 中兴通讯：买入，目标价23.11港元，对应17年11.2倍PE。
• 中化化肥：买入，目标价2.27港元，对应17年81.6倍PE。
• 阜丰集团：买入，目标价6.69港元，对应17年8.6倍PE。
• 中粮控股：买入，目标价4.30港元，对应17年13.6倍PE。
• 瑞声科技：买入，目标价143.00港元，对应17年17.1倍PE。

总结

本期报告主要强调了港股市场中中资电讯营运商及乳制品龙头的强势表现，同时指出市场整体仍面临资金压力与竞争加剧的风险。美股方面，亚马逊、百度、苹果等科技公司继续引领市场，而京东与趣头条的合作也受到关注。整体来看，投资者应关注企业创新能力和市场策略调整，同时警惕市场波动与竞争带来的风险。