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总第2110期总结

核心内容概述

本报告分析了港股及全球市场在2014年5月29日的整体表现，重点评估了东瑞制药（2348）与石药集团（1093）的公司基本面及投资前景，并提供了相关股票的评级和目标价调整。此外，报告还涵盖了全球主要金融市场及商品原材料的表现。

大市分析

市场动态

• 港股表现：恒指在5月28日出现突破迹象，挑战前高点23225，并站稳在23000关口以上，技术面上初部承接区上移至22800水平，显示短期上攻势头。
• 市场情绪：市场人气尚未有效提振，但内银股和香港地产股已出现上攻迹象，可能成为推动港股上涨的主力。
• 外部影响：欧美股市再度向上突破，美国经济数据表现良好，欧洲央行即将公布货币政策，对港股形成利好支撑。
• A股动态：内地A股逐步盘稳，上综指在2000政策底后反弹，技术上有望进一步升穿2061点，发出利多信号。

公司研究

东瑞制药（2348，买入）

• 2013年业绩：收入增长6.8%至9.15亿人民币，归属股东盈利增长33.7%至1.53亿人民币，主要得益于高毛利专科药业务的快速增长。
• 专科药增长：安系列产品（如安内真、安内喜、安美平）在2013年增速超过50%，预计2014-2016年维持20-25%的增长。
• 雷易得：抗乙肝病毒药雷易得（恩替卡韦分散片）是公司重要产品，国内仅3-4家厂商可生产，公司按销量排名第三，预计未来每年增长40%。
• 国际市场：与GSK合作取得ENTIKAV供应合约，预计2014年下半年开始付运，2015年可带来约3000万港元收入。
• 盈利预测：2014-2016年收入分别为10.5亿、12.0亿及13.8亿人民币，归属股东盈利分别为2.1亿、2.6亿及3.3亿元，对应每股摊薄盈利0.26、0.33及0.42人民币。
• 估值调整：以2014年22倍市盈率计算，目标价调整为7.15港元，较现价有23.1%的上升空间，维持买入评级。

石药集团（1093，买入）

• 2013年业绩：收入99.49亿港元，股东应占溢利9.73亿港元。
• 2014年Q1业绩：收入25.83亿港元，股东应占溢利2.61亿港元，不计入股权激励费用，溢利增长39.8%，盈利能力显著改善。
• 创新药增长：一季度创新药贡献6.27亿港元收入，同比增长51%，成药贡献约90%的盈利，预计未来创新药收入与占比将继续增长。
• 原料药业务：原料药业务经营利润从2013年的不到5%提升至2014年一季度的9.2%，预计全年有望扭亏。
• 研发储备：公司拥有160多个在研品种，包括12个一类新药和40个三类新药，其中rE4和匹诺赛林处于二期临床阶段，预计2016年获批，为10亿级产品。
• 盈利预测：预计2014-2016年每股盈利分别为23.2、31.07和41.86港仙，目标价提升至7.25港元，较现价有18.7%的上升空间，提升至买入评级。

环球市场概况

欧美股市

• 美国股市：美股连涨四日后回吐压力不大，道指跌42点至16,633点，标普500指数跌2.13点至1,909.78点，纳指跌12点至4,225点。
• 欧洲股市：德国失业人数上升，但消费信心升至六年半高位，欧元区经济信心数据优于预期，欧洲股偏稳，DAX指数跌1点，CAC指数升2点，IBEX指数升43点，MIB指数升182点。

其他市场

• 港股：恒指收盘报23080点，上升136点，主板成交量达718亿多元。
• 人民币汇率：人民币汇价走贬，美元兑人民币收报6.2553，贴近四月低点，反映市场对中国经济增长放缓的担忧。
• 商品市场：原油库存料增加，期油价格下跌1.39美元或1.3%至102.72美元；金价下跌6.2美元至1259.3美元；铜价微涨0.14%至6944美元。

股票估值与评级

医药行业

零售消费

信息科技

公用事业

关键信息

• 港股突破：恒指出现突破迹象，但市场人气仍需提振。
• 医药行业前景：东瑞制药和石药集团因专科药和创新药表现突出，获买入评级。
• 全球市场波动：美股和欧洲股市在5月28日出现波动，部分商品价格下跌。
• 人民币汇率：人民币汇价走贬，反映市场对中国经济增长放缓的担忧。
• 公司基本面：东瑞制药专科药带动收入增长，石药集团创新药表现强劲，两者估值有吸引力。

主要观点

• 港股走势：港股在外资带动下出现突破，但需进一步确认市场人气。
• 东瑞制药：专科药带动业务增长，估值有吸引力，未来三年成长性良好。
• 石药集团：创新药持续高增长，研发储备丰富，盈利预测上调，目标价提升。
• 全球市场影响：欧美股市表现强劲，但部分商品价格回落，市场情绪谨慎。
• 人民币汇率：受中国经济担忧影响，人民币走贬，对港股构成压力。