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总第2436期 - 港股与公司研究总结

核心内容

2015年9月29日的港股市场整体呈现盘整态势，尽管有短暂反弹，但市场对经济基本面的担忧依然存在。全球经济增长放缓，尤其是新兴市场面临外需疲弱和资金外流的压力，影响了港股的走势。市场分析师建议保持谨慎，同时关注超跌优质股和消息题材股。

主要观点

港股市场

• 恒指在9月25日先跌后反弹，但未能摆脱盘整弱势。
• 市场成交量进一步缩降，沽空比例为9.6%。
• 恒指收盘报21186，上升0.42%；国指收盘报9512，上升0.44%。
• 技术上，恒指的阶段性底部可能已见于9月8日的20525，需回补升穿下跌裂口21577至21769才能发出回稳信号。

公司研究

• 绿色动力环保：上半年业绩增长220%，运营收益超预期。新投运项目逐渐成熟，带动运营收入增长。但下半年新开工项目进展低于预期，下调15年建设收益预期，上调16年建设收益预期。
• 蒙牛乳业：15年H1总收入轻微下降1.1%，但净利润增长27.7%。公司持续聚焦渠道改革和费用控制，酸奶业务增长显著，成为未来增长新引擎。

关键信息

绿色动力环保

• 上半年收入增长66.5%至6.52亿人民币，建设收入增长81.1%至3.98亿元，运营收入增长44.6%至1.86亿元。
• 归属母公司净利润增长2.2倍至1.10亿元，摊薄EPS增长2.6%。
• 2015年H1毛利率下降0.5个百分点至31.9%，但受益于低原料奶价格。
• 2016年建设收入预计增长7.4%，上调目标价至6.59港元，维持买入评级。

蒙牛乳业

• 15年H1总收入225.6亿元，同比下降1.1%。净利润13.39亿元，同比增长27.7%。
• 雅士利贡献营业额11.6亿元，同比下降11.1%。
• 酸奶销售大幅增长56.0%至55.7亿元，销售占比从16.4%提升至25.4%。
• 公司重点推广高端酸奶产品，提升市场份额。
• 下调目标价至32.6港元，维持买入评级。

环球市场概况

经济数据

• 中国工业企业利润率创四年最大跌幅，加深投资者对经济放缓的疑虑。
• 美国8月个人收入增长0.3%，低于预期；个人开支增长0.4%，高于预期。
• 中国8月工业增加值年率下降8.8%，低于预期。
• 欧元区50只大型上市公司股票的Euro Stoxx50指数下跌2.3%。

股市表现

• 美国股市整体下跌，道指跌1.9%，标普500跌2.5%，纳指跌3%。
• 中国在美上市的中资股指数下跌2.3%。
• 多家新能源、科技及消费类股票下跌，如中电光伏、天合光能、奇虎360等。

外汇与商品

• 美元指数下跌0.24%，12月欧元期货上涨0.37%。
• 12月期金下跌1.21%，11月期油下跌2.78%。
• LME基本金属大多走低，3个月期铜跌至四周低位。

评级变化与估值

评级变化

• 绿色动力环保：维持买入评级，目标价上调至6.59港元。
• 蒙牛乳业：维持买入评级，目标价下调至32.6港元。

公司估值

• 绿色动力环保：总市值44.52亿港元，H股14.70亿港元，52周高/低7.99港元/3.32港元。
• 蒙牛乳业：市值535.4亿港元，52周高/低51.0港元/24.0港元，每股净现值14.79港元。

图表与数据

盈利预测

• 绿色动力环保：预计2015年收入14.50亿人民币，2016年收入26.14亿人民币，净利润预计2015年2.32亿人民币，2016年3.98亿人民币。
• 蒙牛乳业：预计2015年收入504.94亿人民币，2016年收入547.49亿人民币，净利润预计2015年26.08亿人民币，2016年30.75亿人民币。

重要经济数据

• 中国：9月8日，工业企业利润年率-8.80%。
• 美国：9月25日，个人收入0.30%，个人开支0.40%。
• 德国：9月25日，欧盟调和CPI月环比-0.10%，同比0.00%。

股票表现

• 绿色动力环保：股价4.26港元，目标价6.59港元，上调12个月目标价。
• 蒙牛乳业：股价27.3港元，目标价32.6港元，下调目标价。

总结

整体来看，港股市场仍处于盘整弱势，但部分优质股和消息题材股值得关注。绿色动力环保和蒙牛乳业分别因业绩超预期和渠道改革获得买入评级。全球经济疲软对港股形成压力，但公司内部的优化和新项目进展为未来增长提供了支撑。投资者需关注市场动态，合理评估风险与收益。