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报告摘要
总第2474期总结
核心内容概述
本报告于2015年11月26日发布，内容涵盖港股市场分析、公司研究及环球市场概况。主要讨论了港股市场的技术性调整、吉利汽车的新能源战略、东江环保的收购进展以及全球市场的重要经济数据和趋势。
大市分析
概述
港股市场在2015年11月25日经历了三连跌，市场整体谨慎。主要因素包括美国12月加息预期、美元指数上升、人民币贬值压力，以及港股成交量低迷。恒指和国指均出现下跌，恒指收盘报22498点，下跌0.39%；国指收盘报10128点，下跌0.28%。
技术面
恒指未能摆脱回整弱势，需关注22300点的支持力。国指则需尽快回升至10300以上，否则可能跌穿9968点的月内低点。
资金动向
市场存在内部存量资金的挤压现象，导致板块分化。表现相对强势的板块包括汽车、电池、内房、券商、互联网和体育用品。
外围市场
欧美股市总体表现平稳，但存在潜在波动。意大利股市FTSEMIB指数跌破10月22日水平，欧洲央行的量化宽松政策效果减弱。A股整体表现稳健，上综指横盘整固，深综指和创业板指数则向上突破。
公司研究：吉利汽车（175, 买入）
新能源战略
吉利汽车在2015年广州车展期间发布了“蓝色吉利行动”战略，承诺提前实现2020年国家第四阶段油耗限值，推动新能源车发展。目标是2020年新能源汽车销量占吉利整体销量的90%以上，其中插电式混动与油电混动占比65%，纯电动占比35%。
市场表现
吉利在新能源汽车领域早有积累，与康迪、新大洋、科力远等成立合资公司。首款战略车型帝豪EV已获得过万台订单，计划明年推出混动版。
估值与预测
- 目标价：5.5港元，较当前价格有34%的上涨空间。
- 2015年与2016年每股预测收益分别为0.375港元和0.538港元，对应市盈率分别为14.5倍和10.2倍。
- 盈利预测显示，公司未来三年表现良好，增长潜力大。
公司访问要点：东江环保（895）
收购项目
东江环保收购了如东大恒危废处理公司和惠天然固废填埋公司100%股权，总金额为2.5亿元人民币。如东大恒拥有1.3万吨回转窑焚烧设施，预计2016年达产率60%，2017年上升至80-90%。惠天然预计2016年下半年建成投产，设计库容为103万立方米，处理能力达20万吨以上。
市场分析
江苏省危废无害化处置设施稀缺，需求远大于现有处理能力。东江环保在江苏的处置能力达到20万吨以上，其中无害化为10万吨，可处理30多类危废。公司对填埋项目有较高预期，希望复制广东模式，利用协同效应提升竞争力。
收购后的表现
收购项目预计IRR为15%，与行业水平一致。如东大恒今年1-7月亏损，但预计明年盈利。公司计划未来将处置能力提升至40万吨，其中一半为无害化。
环球市场概况
美国市场
- 个人收入按月升0.4%，符合预期；个人开支按月升0.1%，低于预期。
- 新屋销售按月升10.7%，达495万间，低于预期的500万间。
- 消费者信心指数由93.1降至91.3，显示市场情绪略降。
- 油价先跌后回升，1月期油收报43.04美元，升0.39美元或0.91%。
欧洲市场
- 欧洲央行可能扩大债券购买规模，欧洲股市有所回升。
- 德国DAX指数升2.1%，法国CAC指数升1.5%。
其他市场
- 新西兰贸易余额为-10亿纽元。
- 香港出口和进口同比分别为-4.00%和-7.30%。
- 德国GfK消费者信心指数为9.2，预期为9.4。
重要经济数据与市场表现
指数表现
- 道指收报17,813点，升0.01%。
- 标普500指数收报2,088.87点，跌不足一点。
- 纳指收报5,116点，升13点。
- 欧洲股市表现回升，EuroStoxx50指数升1.5%。
外汇与商品市场
- 美元指数收报99.782，升0.18%。
- 12月欧元期货跌0.38%。
- 纽约期金收报1,070美元，跌4.9美元。
- 纽约期油收报43.04美元，升0.91%。
- LME3月期铜收报4,549美元，跌1.28%。
- VIX恐慌指数跌4.65%。
公司估值与评级
吉利汽车
- 目标价：5.5港元，评级：买入。
- 2015年市盈率：11.1倍，2016年市盈率：7.8倍。
东江环保
- 目标价：16.00港元，评级：买入。
- 2015年市盈率：13.8倍，2016年市盈率：23.8倍。
其他公司
- 粤海投资、新奥燃气、中国电力、中国燃气、大唐电力、华润电力、北京控股等公司均被给予买入评级，其市盈率和息率表现各有不同。
总结
本报告指出，港股市场因外围因素和资金动向而出现调整，需关注关键支撑位。吉利汽车积极转型新能源领域，未来增长潜力大；东江环保在江苏的收购项目具有较强竞争力，预计提升处置能力。环球市场表现稳健，但存在波动风险，需密切留意。整体来看，市场存在分化趋势，部分板块表现优于大盘。
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