20190922-安信证券-交通运输行业周报：《交通强国建设纲要》出台，交运物流迎长期政策红利_18页_1mb

《交通强国建设纲要》政策及交运行业周报总结

核心内容

本报告总结了2019年9月22日交运行业的主要表现及政策影响，涵盖快递、机场、航空、航运及公路铁路五大子行业。报告指出，快递行业保持高景气，机场及航空板块受政策及市场变化影响显著，航运市场因国际形势出现波动，公路铁路行业则受益于《交通强国建设纲要》的长期利好。

主要观点

快递行业

• 8月快递业务量同比+29.3%，通达系（韵达、圆通、申通）增速显著高于行业平均水平，反映电商需求持续增长。
• 顺丰业务量增速+32.8%，主要受益于电商新产品及同城配送需求增长。
• 行业价格战有所缓解，预计旺季可能带来提价机会，建议关注韵达股份、顺丰控股、圆通速递及申通快递。

机场行业

• 浦东机场卫星厅于9月16日开放，提升旅客中转效率及商业价值，上海机场上半年商业收入同比+46%，盈利稳中提升。
• 大兴机场将于9月底通航，推动北京进入“双枢纽”时代，机场板块整体受益于免税红利及客流分流。
• 建议重点关注上海机场、白云机场。

航空行业

• 8月客座率维持在86.1%，供需均有所放缓，国际线表现优于国内线。
• 随着大兴机场投入运营，东航及国航等核心航司竞争力有望提升。
• 当前航空估值处于较低水平，建议关注航空板块，特别是三大航及春秋、吉祥。

航运行业

• 沙特原油设施遇袭，布伦特油价上涨，带动VLCC运价及中东、美湾航线运价上涨。
• 2020年IMO环保公约将对航运行业供给形成压制，运价有望持续上涨。
• 建议关注航运短期旺季表现及长期环保政策影响。

公路铁路行业

• 8月铁路客运量创新高，铁路货运增速回升，公路运输数据亦保持稳定增长。
• 《交通强国建设纲要》提出2035年建成交通强国，推动公路铁路基础设施建设，为行业带来中长期利好。
• 建议关注铁路改革及京沪高铁上市带来的估值提升机会。

本周投资策略

• 快递行业：关注旺季提价机会，首选韵达股份、顺丰控股，关注圆通速递及申通快递。
• 机场板块：受浦东机场卫星厅开放及客流分流影响，建议关注上海机场、白云机场。
• 航空板块：建议关注东航、南航、国航及春秋、吉祥，受益于行业需求回暖。
• 航运板块：短期关注运价上涨机会，长期关注环保政策对行业的影响。
• 公路铁路：受益于基建投资及政策利好，建议关注铁路改革及高铁相关企业。

关键信息

• 快递数据：

  • 8月快递业务量53.02亿件，同比+29.3%。
  • 顺丰业务量4.01亿票，同比+29.8%，单票收入21.65元，同比-6.4%。
  • 韵达业务量8.33亿票，同比+45.1%，单票收入3.20元，同比+102.5%。
  • 申通业务量6.75亿票，同比+55.5%，单票收入2.76元，同比-13.5%。
  • 圆通业务量7.67亿票，同比+41.6%，单票收入2.72元，同比-12%。

• 机场数据：

  • 上海机场上半年商业餐饮（含免税）收入27.74亿元，同比+46%。
  • 白云机场上半年免税收入约3.1亿元，同比+287.5%，下半年预计业绩改善。
  • 深圳机场受益于客流量增加及广告收入减少影响，表现波动。

• 航空数据：

  • 8月三大航ASK同比+9.00%，RPK同比+8.9%，客座率86.1%。
  • 国内航线票价指数同比+2.29%，国际航线票价指数同比-5.33%。

• 航运数据：

  • 布伦特油价上涨6.74%，航空煤油出厂价环比下降1.6%。
  • 原油运输指数（BDTI）上涨13.58%，成品油运输指数（BCTI）下降0.22%。
  • BDI指数下降7.79%，CCFI指数下降0.67%。

• 公路铁路数据：

  • 7月公路货物周转量同比+6.9%，客运量同比-4.28%。
  • 8月铁路货运装车日均15.3万车，同比增长8.2%。
  • 铁路客运量3.56亿人，同比+10.21%。

风险提示

1. 宏观经济下滑风险：可能影响交运行业整体需求。
2. 快递价格战风险：价格竞争可能超出预期，侵蚀上市公司利润。
3. 油价及人力成本上升风险：运输及人工成本可能上升，影响行业盈利能力。

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

本周组合

• 首选股票：韵达股份、顺丰控股、圆通速递、上海机场、白云机场。

总结

整体来看，交运行业在政策支持及市场需求推动下表现积极，尤其在快递、机场及航空板块，具备较强的短期及中长期投资机会。建议投资者关注行业旺季带来的提价机会，同时把握政策红利带来的长期增长空间。