交通运输行业：机场、航运板块表现突出，交运行业跑赢大盘-20190505-财富证券-21页_1mb

交通运输行业月度报告总结

核心内容概述

2019年4月，交通运输行业整体表现优于沪深300指数，涨幅为0.97%，跑赢大盘2.41个百分点。其中，机场和航运板块表现突出，分别上涨8.81%和3.22%。行业整体估值水平高于万得全A指数，处于价值洼地，具备配置潜力。分析师黄红卫建议投资者从航空、机场和快递三大主线布局交通运输板块，维持【领先大市】评级。

主要观点

1. 投资策略

• 航空板块：业绩改善预期较强，受益于民航发展基金减半及票价市场化进程，推荐中国国航、东方航空、南方航空，关注吉祥航空、春秋航空。
• 机场板块：受益于免税政策及国际航线客流增长，推荐上海机场、白云机场，关注深圳机场。
• 快递板块：业绩增长快、估值低，推荐圆通速递、申通快递，关注韵达股份。

2. 市场行情回顾

• 2019年4月，交通运输(申万)指数上涨0.97%，而万得全A指数下跌1.44%，跑赢大盘。
• 机场板块涨幅最大，主要受五一假期及业绩超预期影响；航运板块因BDI指数止跌回升表现良好。
• 高速公路和铁路板块因Beta值较低，表现较为平淡。

3. 行业估值

• 截至2019年4月30日，交通运输(申万)指数市盈率为20.86倍，高于万得全A指数的17.78倍，溢价率为17.34%。
• 高速公路及铁路板块估值较低，具备防御性；机场和航空板块具备成长性和周期性，适合牛市配置。

关键信息

1. 行业数据

• 航空数据：2019年3月民航旅客周转量同比增长5.3%，货邮周转量增长4.1%，航班正常率84.91%。
• 快递数据：2019年3月规模以上快递业务量达48.64亿件，同比增长23.3%；快递业务收入596亿元，同比增长23%；CR8指数为81.7%，显示行业集中度提升。
• 港口数据：全国主要港口货物吞吐量同比增长7.33%，集装箱吞吐量增长9.5%。
• 航运数据：BDI指数止跌回升，油运指数BDTI上涨1.1%，BCI下跌9.15%。
• 铁路数据：铁路货运量同比增长2.3%，但旅客周转量下降10.8%。
• 公路数据：公路货运量增长8.7%，但客运量下降9.3%。

2. 政策与事件

• 民航发展基金减半：2019年7月1日起，民航发展基金征收标准降低一半，预计2019年东航、国航、南航、吉祥、春秋的归母净利润分别提升11.69%、8.59%、15.16%、9.23%、8.56%，2020年全年受益。
• 大兴机场免税招标落地：中国国旅预中标北京大兴国际机场国际区免税业务，经营期为10年，保底额和提成比例较高，利好机场非航收入。

3. 重点公司表现

• 申通快递：2018年营收增长34.41%，归母净利润增长37.73%，受益于业务量增长和成本控制，预计2019年和2020年业绩持续增长。
• 圆通速递：2018年营收增长37.45%，归母净利润增长31.97%，单票成本下降明显，受益于成本管控及业务扩张。
• 上海机场：2019年Q1业绩同比增长36.67%，超出市场预期，受益于免税业务及客流增长。

风险提示

• 宏观经济风险：国内经济超预期下滑可能影响机场和航空行业业绩。
• 汇率与油价风险：人民币贬值和油价上涨可能对航空板块产生负面影响。
• 国际贸易风险：全球经济下滑及中美贸易战可能影响港口和航运板块。
• 政策变动风险：高速公路收费政策变动可能影响其盈利能力。
• 国企改革风险：铁路板块若国企改革进展不及预期，可能影响其增长。
• 快递业务风险：快递业务量增速若超预期回落，可能影响行业表现。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：收益率在5%-15%之间
  • 中性：收益率在-10%至5%之间
  • 回避：收益率落后沪深300指数10%以上
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：涨跌幅在-5%至5%之间
  • 落后大市：落后沪深300指数5%以上

总结

交通运输行业在2019年4月表现优于大盘，特别是机场和航运板块。行业整体具备成长性和周期性，受益于政策利好和市场环境改善。分析师建议关注航空、机场和快递三大主线，其中航空板块因政策利好和业绩改善预期被首推，机场板块受益于免税政策，快递板块则因增长快和估值低而被推荐。行业估值处于价值洼地，但需警惕宏观经济、汇率、油价及国际贸易等风险因素。