20191208-安信证券-交通运输行业周报：长三角一体化纲要发布，推动交通领域发力_19页_1mb

长三角一体化发展与交通运输行业分析总结

核心内容

《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》发布，推动交通领域加速发展。该纲要提出打造世界级机场群、协同建设一体化综合交通体系等目标，强调基础设施互联互通和提升区域交通能力。在这一背景下，快递、机场、航空、航运及公路铁路等行业均迎来发展机遇。

主要观点

快递行业

• 11月快递发展指数同比上涨25.3%，业务量预计超过70亿件，同比增长20.2%。受“双11”促销影响，行业在高峰期处理邮（快）件23.1亿件，同比增长22.7%。
• 快递行业景气度持续超市场预期，客户对价格敏感性降低，预计电商快递单价降幅将收窄，头部企业集中度将进一步提升。
• 唯品会与顺丰达成合作，将部分订单转由顺丰配送，有助于降低物流成本并提升服务体验。
• 顺丰、韵达、圆通、申通等快递公司业务量及单票收入均保持增长，其中顺丰业务量同比上涨48.47%，单票收入下降16.18%。韵达股份、顺丰控股、圆通速递、申通快递等公司被重点推荐。

机场行业

• 《纲要》提出打造世界级机场群，巩固上海国际航空枢纽地位，并规划建设南通新机场。
• 白云机场通过与集团资产置换，增厚盈利能力，预计对上市公司利润产生积极影响。
• 11月机场旅客吞吐量同比增长6.3%，货邮吞吐量增长0.6%。上海机场、白云机场、深圳机场、厦门空港等主要机场运营数据均保持增长趋势。
• 免税行业具备增长潜力，上市机场将持续受益于免税红利，盈利水平有望提升。

航空行业

• 东航集团混改引入国资中国国新，国有股权首次低于50%，混改推进至集团层面。
• 10月航空运输总周转量同比增长5.3%，国内航线增长4.3%，国际航线增长15.1%。客座率略有波动，但部分航司如春秋航空、吉祥航空表现优于同行。
• 2019年Q3航空座公里收益同比下滑，但受益于低油价，成本改善明显。
• 冬春航季内航内线航班增速为5%，行业供给持续收缩，需求复苏将释放客座率与票价弹性。

航运行业

• 油运运价高位企稳，BDTI指数上涨3.79%，VLCCTD3C-TCE运价约8.14万美元/天，运价处于高位。
• 随着2020年IMO环保公约临近，老旧船型加速出清，行业基本面长期向好。
• BDI指数微涨1.96%，CCFI指数微跌0.35%。航运板块建议关注油运，基本面持续改善。

公路铁路行业

• 长三角一体化推动公路与铁路建设，目标到2025年铁路网密度达到507公里/万平方公里，高速公路密度达到5公里/百平方公里。
• 10月公路货物周转量增长3.35%，公路客运量下降4.89%；铁路货物周转量增长4.93%，铁路客运量增长4.71%。
• 京沪高铁即将上市，推动铁路资产证券化，对铁路客运板块估值形成支撑。

关键信息

• 快递行业：业务量持续增长，头部企业集中度上升，韵达、顺丰、圆通、申通等公司被重点推荐。
• 机场行业：世界级机场群建设持续推进，白云机场通过资产置换提升盈利能力，上海机场、白云机场等受益于免税红利。
• 航空行业：供给侧改革持续推进，低油价驱动成本改善，京沪双枢纽运营提升竞争力，春秋、吉祥等航司表现亮眼。
• 航运行业：油运运价高位企稳，供需基本面改善，行业长期向好。
• 公路铁路行业：基础设施建设持续推进，京沪高铁上市带来铁路客运板块估值提升机会。

本周投资策略

• 重点推荐：韵达股份、顺丰控股、中通快递（ZTO.N）、中国国航、白云机场。
• 关注：低估值的圆通速递、申通快递，以及受益于中美贸易战缓和的航空与航运板块。
• 风险提示：宏观经济下滑、快递价格战、油价与人力成本上升可能对行业造成压力。

行业评级

• 收益评级：领先大市-A（未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上）
• 风险评级：A（正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数）

总结

整体来看，长三角一体化政策推动下，交通运输行业迎来发展机遇。快递、机场、航空、航运及公路铁路等子行业均表现出较强的景气度与增长潜力。建议投资者关注行业龙头，尤其是估值回落具备吸引力的快递企业及受益于政策与市场改善的航空与航运板块。同时，需警惕宏观经济波动、价格竞争及成本上升等风险。