20240426-国海证券-平煤股份-601666.SH-2024年一季报点评报_售价上涨对冲销量下滑_高分红特征明显_6页_245kb

平煤股份（601666）2024年一季度报告分析

研究目标与评级

国海证券研究员陈晨、王璇维持买入评级。这份2024年一季报点评报告指出，在一季度营业收入下滑、净利缩小大幅的背景下，公司依然体现出不少亮点。

主要业绩数据

• 营收表现：2024年第一季度营业收入824亿元，同比下降45%。
• 净利润：归属于母公司股东的净利润为74亿元，同比下降354%，主要受精煤销量下滑及管理费用上升影响。

煤炭业务分析

1. 精煤方面：售价上涨带动吨煤毛利提升至322元/吨，较去年同期增长5%。
2. 计划方面：公司2024年精煤产量目标为1305万吨，比2023年的1269万吨略有增长2.8%。

高分红特征

公司遵循"每年以现金方式分配的利润不少于合并报表可供分配利润的60%"的高分红政策。2024年拟派发现金股利243亿，每10股分配99元，分红比率达606%。

方向拓展与公司治理

公司正积极推进煤焦一体化布局，拟将夏店矿、梁北二井等新建项目在特定时间内注入上市公司。
人力资源方面，公司年末已有449万员工，较2023年初减少0.87万人，围绕公司制定了十年人才优化规划。

资本运作

1. 发行可转债：2023年发行29亿可转债用于煤矿智能化建设及债务偿还，调整转股价格后，前述债券余额为143亿元。
2. 股份回购及增持：通过回购、控股股东及高管增持表明对发展有信心。

财务预测

研究员预计公司未来三年：

• 营业收入：2024、2025、2026分别为3074亿、3224亿、3325亿元。
• 归母净利润：392亿、446亿、496亿元。

对应市盈率预期：从66倍逐步调降至36倍。
基于成本优势显现及未来潜在资产注入，维持“买入”评级。

风险提示

需关注的风险包括：

• 煤价大幅下跌风险；
• 安全生产事故风险；
• 海外煤炭大量进口冲击；
• 下游需求减弱；
• 政策调控超预期风险。

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