20240327-首创证券-平煤股份-601666.SH-公司简评报告_优质焦煤保持高盈利能力_高分红值得长期持有_4页_418kb

平煤股份（601666）总结

核心内容

平煤股份（601666）作为区域炼焦煤龙头，2023年实现营业收入315.61亿元，同比减少12.44%；归属上市公司股东净利润40.03亿元，同比减少30.25%。尽管业绩有所下滑，但公司仍保持高盈利能力，并通过高分红策略凸显长期投资价值。

主要观点

• 业绩表现：2023年公司业绩下滑主要由于商品煤价格同比回落，但公司持续推进精煤战略和减员增效，有望改善未来盈利能力。
• 高分红策略：公司2023年每10股派发现金股利9.90元，共计24.25亿元，占净利润的60.59%。根据《2023年至2025年股东分红回报规划》，公司承诺每年以现金方式分配的利润不少于当年可供分配利润的60%，显示其重视股东回报。
• 盈利预测：预计公司2024年至2026年归母净利润分别为44.2亿元、50.0亿元和53.0亿元，当前股价对应的PE分别为6.8倍、6.0倍和5.7倍，显示公司估值具有吸引力。
• 投资评级：基于公司高盈利能力和高分红策略，继续给予“买入”评级。

关键信息

2023年业绩回顾

• 营业收入：315.61亿元，同比减少12.44%
• 净利润：40.03亿元，同比减少30.25%
• 扣非净利润：39.77亿元，同比减少30.94%
• 基本每股收益：1.73元
• 经营性净现金流：61.10亿元，同比减少44.04%

产品结构与价格变化

• 煤炭板块营收占比：97.63%
• 商品煤综合售价：983.17元/吨，同比减少12.07%
• 动力煤售价：486.57元/吨，同比减少13.02%
• 精煤售价：1837.77元/吨，同比减少15.38%
• 自产商品煤成本：667.98元/吨，同比减少7.69%
• 吨煤毛利：315.19元/吨，同比减少79.23元/吨
• 毛利率：31.81%，同比减少3.09个百分点

产销量变化

• 原煤产量：3071万吨，同比增长1.35%
• 商品煤销量：3102.83万吨，同比增长0.34%
• 焦煤销量：1271.36万吨，同比增长6.29%
• 动力煤销量：1260.21万吨，同比下降2.49%

精煤战略与减员增效

• 2024年精煤产量目标：1305万吨，同比增长2.87%
• 员工人数：2023年为4.49万人，同比下降16.23%
• 减员增效：员工数量下降有助于降低人工成本，提升公司盈利能力。

财务指标预测

财务比率分析

风险提示

• 宏观经济增长不及预期
• 煤价大幅下降

投资建议

• 评级：买入
• 依据：公司作为区域炼焦煤龙头，具备高盈利能力与高分红潜力，估值具有吸引力，未来增长空间可期。

分析师信息

• 分析师：张飞
• 教育背景：中国矿业大学（北京）理学学士、经济学硕士
• 工作经验：2年股权投资经验
• 加入时间：2021年8月加入首创证券

评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

免责声明

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