20240426-开源证券-平煤股份-601666.SH-2024年一季报点评报告_精煤战略对冲产销下降_关注煤矿复产和高分红_4页_728kb

平顶山股份（601666）投资分析报告摘要

1. 业绩表现与评级

• 2024Q1公司营收同比下降44.7%，归母净利润同比下降35.4%，受煤价下跌影响显著。
• 维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润依次为46.6亿、49.5亿、53.4亿元，同比增速分别为16.4%、6.3%、7.8%。
• 当前PE为68-64-60倍，股息率达76%。

2. 产销情况与煤价影响

• 十二矿停产导致一季度原煤产量和商品煤销量大幅下降（同比-15.04%、-12.86%），预计Q2复产。
• 焦煤价格同比下降7.7%（市场均价从2293元/吨降至2117元/吨），但公司吨煤售价逆势上涨9.5%，主因精煤结构优化及成本控制。

3. 降本增效与战略调整

• 员工优化：实施“万名矿工大转岗”计划，员工总数已从44.9万减至44.9万（减少8.7万人），完成调结构目标。
• 吨煤成本控制：吨煤成本同比+11.3%，强调后续成本稳定性。
• 资产注入：集团承诺将焦化、煤炭资产注入上市公司，解决同业竞争问题。

4. 分红方案与财务预测

• 2023年度分红方案派现242.5亿元，占净利润逾60%，股息率达76%。
• 预测未来三年财务稳健增长，毛利率及净利率持续提升，ROE维持在14%-14.7%区间。

5. 风险提示

• 煤价大幅下跌、经济增速不及预期、资产注入进度滞后。

6. 核心观点

• 煤价波动下业绩承压，但精煤战略、成本管控及政策利好（房地产纾困、稳增长）支撑长期增长潜力。
• 高股息率彰显价值，维持“买入”评级。