基金经理揭秘系列之二十四：博时基金王俊-20180922-兴业证券-19页-2mb

基金经理王俊综合表现分析报告

核心内容概述

本报告对博时基金基金经理王俊及其代表产品博时主题行业进行全面分析，涵盖其管理产品概况、业绩表现、选股择时能力、风格偏好、行业配置及个股收益等方面，综合评估其投资能力与风格特点。

主要观点与关键信息

1. 基金经理概况

• 王俊自2008年加入博时基金，历任研究员、金融地产与公用事业组组长、研究部副总经理等职务。
• 2015年起担任博时主题行业基金经理，管理规模达127亿元。
• 其代表产品博时主题行业多次获得金牛基金奖项，是博时基金旗下规模最大的偏股混合型基金。

2. 产品业绩表现

• 年化收益：任职以来实现年化收益5.89%，大幅跑赢业绩基准与沪深300指数。
• 回撤表现：最大回撤36.42%，低于业绩基准（38.86%）与沪深300（46.70%）。
• 收益排名：在Wind二级分类中排名27.99%，在一级分类中排名29.49%。
• 超额收益：任职以来超额收益达33.35%，表明其具有较强的超额收益能力。
• 历史表现：2015至2017年均取得超越基准的收益，2016年以来的10个季度中，8个季度跑赢基准，8个季度排名在行业前35%。

3. 择时选股能力

• 通过T-M模型和H-M模型分析，基金经理具备一定的选股能力，但择时能力不显著。
• 2018年之前，基金超额收益主要由行业配置贡献，2017年以来，选股能力贡献收益增多。
• T-M模型：选股能力显著（p值较低），但择时能力不显著（p值较高）。
• H-M模型：选股能力显著，但择时能力较弱。

4. 风格偏好

• 偏好大中盘风格，换手率小幅低于行业平均。
• 风格因子暴露值分析显示，基金在大盘、非线性市值、流动性上相对暴露度较大。
• 成长因子在近期有反转趋势，基金经理在成长因子上有所暴露。
• 长期风格偏向大盘股，且具有较强的风格内选股能力。

5. 行业偏好

• 行业集中度呈上升趋势，前四大行业占比达61%。
• 主要配置行业包括银行、传媒、家电、建筑等，且近期超配传媒与建筑。
• 2016年之前行业配置能力较强，2017年后选股能力提升。
• 银行与非银金融行业的选股能力较强，其他行业如传媒、家电、建筑等也有较好表现。

6. 个股配置及收益

• 重仓股中长期相对行业超额收益突出，如招商银行、中国平安、美的集团、格力电器、丽珠集团等。
• 持有超过5期的重仓股共8只，其中7只取得超额收益，体现基金经理的长期选股能力。
• 2018年中报显示，招商银行、中国铝业取得正收益，而太阳纸业、东方园林则有负收益。

7. 风险提示

• 历史业绩不代表未来表现，投资需谨慎。
• 基金经理操作风格具有波动性，需关注市场变化与个股表现。

结构分析

1. 基金公司概况

• 博时基金成立于1998年，是中国首批五家基金管理公司之一。
• 截至2018年6月，管理基金规模近5336亿元，非货币基金占比36.51%，排名行业第3。
• 货币基金规模增长迅速，占比达63.49%，混合型与债券型基金规模有所下降。

2. 基金经理管理产品

• 管理5只基金，总规模127.31亿元，主要为偏股混合型与灵活配置型。
• 博时主题行业规模最大，达107.17亿元，为基金经理管理时间最长的产品。

3. 产品风格与行业配置

• 风格偏好：以大盘股为主，偏好成长性与流动性。
• 行业配置：集中度提升，主要配置行业为银行、传媒、家电、建筑等。
• 风格归因：基金风格收益主要由风格因子贡献，尤其是大盘风格。
• 行业归因：基金超额收益由行业配置与选股能力共同驱动，其中行业配置在2016年之前贡献较大。

4. Brinson归因分析

• 基金的超额收益来源于选股与择时能力的结合。
• 2016年之前，行业配置贡献较大；2017年以来，选股能力提升。
• 银行与非银金融行业的选股能力较强，对基金收益有较大贡献。

关键数据总结

结论

王俊作为博时基金的基金经理，具有较强的选股能力与行业配置能力，尤其在银行与非银金融行业表现突出。其投资风格偏向大中盘，注重行业轮动与风格因子暴露，同时保持较低换手率与较高持股集中度。尽管其在2018年表现一般，但整体来看，其在长期投资中展现出稳定的超额收益能力，且具备较强的风格内选股与行业配置能力。