基金经理揭秘系列之五十九：中欧基金王培-20191015-兴业证券-16页_1mb

基金经理王培及中欧行业成长A综合分析总结

核心内容概览

本报告对中欧基金的基金经理王培及其代表产品中欧行业成长A进行全面分析，涵盖其管理产品概况、业绩表现、风格偏好、行业配置、行为特征以及绩效归因等方面，以评估其投资能力和风格稳定性。

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基金经理概况

• 姓名：王培
• 职位：现任中欧基金管理有限公司策略组负责人、投资总监、基金经理
• 管理年限：6.89年
• 管理基金数：3只
• 在管基金总规模：70.84亿
• 代表产品：中欧行业成长A
• 任职时间：2017年7月26日至今
• 基金类型：偏股混合型
• 基金规模：44.96亿
• 持有人结构：机构投资者占比达90%

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代表产品业绩分析

产品表现

• 累计收益：23.40%（自任职以来）
• 年化收益：10.12%
• 超额收益：20.84%（超越沪深300指数）
• 最大回撤：-28.84%（低于沪深300指数的-32.46%）
• 同类排名：121/538
• 季度收益胜率：66.67%（自2017年以来）

业绩持续性

• 每年均取得正的超额收益
• 季度超额收益胜率较高，表现出较强的业绩持续性

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风格与配置偏好

风格偏好

• 偏好风格：中大盘成长风格
• 风格归因：基金超额收益主要由选股能力贡献，风格配置相对稳定，不频繁切换风格

市值配置

• 偏好大盘股，2019年以来大盘股配置比例有所上升
• 仓位稳定在85%左右，2019年三季度为86.52%

行业配置

• 行业配置较为分散，2019年提升食品饮料、家电等行业的配置比例
• 前四大行业持仓占比为54%
• 食品饮料、家电、电子元器件、商贸零售为主要持仓行业

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行为特征分析

换手率

• 2019年年化换手率2.55，低于行业平均（3.71）
• 表明基金经理偏好较少交易，注重长期持有

持股集中度与数量

• 前十大重仓股占比达59.11%，持股相对集中
• 剔除新股后持股数量为36只，持股较为均衡

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绩效归因分析

基于净值的归因

• 风格归因：基金经理长期偏好大中盘成长风格
• R²值：风格配置对基金收益的解释度较高，近8期风格配置的R²均在85%以上
• 超额收益来源：主要来源于选股能力，风格配置对收益贡献较小

基于持仓的归因

• Barra风格因子暴露：偏好流动性强、市场表现好、高估值、低杠杆的股票
• 因子暴露：
  • 正向暴露：市场、动量、流动性、波动性
  • 负向暴露：价值、杠杆、盈利等因子

Brinson业绩归因

• 超额收益来源：主要由选股能力贡献
• 行业配置：在多个行业中表现优异，尤其是食品饮料、家电、电子元器件、传媒等
• 个股表现：长期重仓股如立讯精密、贵州茅台等表现突出，部分个股如海康威视表现不佳

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个股配置及收益分析

重仓股表现

• 立讯精密：持有6期，平均持有收益率93.74%，超越行业收益率82.86%，超越大盘收益率82.60%
• 贵州茅台：持有6期，平均持有收益率58.76%，超越行业收益率39.22%，超越大盘收益率62.73%
• 南极电商：持有5期，平均持有收益率45.16%，超越行业收益率44.26%，超越大盘收益率17.32%
• 芒果超媒：持有5期，平均持有收益率22.17%，超越行业收益率29.62%，超越大盘收益率4.63%
• 美的集团：持有4期，平均持有收益率-17.90%，超越行业收益率5.76%，超越大盘收益率-4.81%
• 海康威视：持有4期，平均持有收益率-48.78%，超越行业收益率-1.79%，超越大盘收益率-32.58%

2019年中报重仓股分析

• 前十大重仓股中有9只超越行业收益率，8只超越大盘收益率
• 表明基金经理在个股选择上具有较强的能力

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风险提示

• 历史业绩不代表未来表现
• 投资有风险，入市需谨慎

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总结

王培作为中欧基金的基金经理，其代表产品中欧行业成长A表现出良好的业绩表现和风险控制能力，主要超额收益来源于选股能力，偏好中大盘成长风格，注重长期持有与行业分散配置。基金经理行为特征稳定，换手率较低，持股较为均衡。整体来看，王培具备较强的选股能力和风险控制水平，适合长期投资。