基金经理揭秘系列之三十四：农银汇理张峰-20181119-兴业证券-17页-1mb

基金经理分析报告总结：农银汇理张峰

核心内容概述

本报告对农银汇理基金公司旗下基金经理张峰及其代表产品“农银汇理行业领先”进行了全面分析，从基金经理管理产品概况、业绩表现、择时选股能力、风格偏好、行业偏好、个股选择等多个维度，综合评价其投资能力与风格。

主要观点

• 业绩表现突出：张峰管理的基金年化收益达13.62%，排名行业前2.54%。基金成立以来累计收益为49.70%，超额收益为52.84%，且回撤低于沪深300指数。
• 持续性强，胜率高：基金在任期内各年度均取得超越沪深300指数的收益，同类排名均在前30%。月度胜率高达63.16%。
• 风险控制良好：在市场下跌期间，基金回撤控制优于市场，表现出较强的抗跌能力。
• 选股能力优异：基金在多个周期内持有股票表现良好，其中4只股票取得了正的绝对收益及超额收益，体现了基金经理的长期选股能力。
• 风格偏好成长性：基金偏好高流动性、成长性、小市值股票，风格因子暴露较高，且在2017年后逐渐向中盘成长股倾斜。
• 行业轮动显著：基金行业集中度高，前四大行业占比达82%，存在明显的行业轮动，近期转向医药、电子元器件和计算机等成长型行业。
• 换手率高但呈下降趋势：基金换手率远高于行业平均水平，但近年来有所下降。

关键信息

基金经理信息

• 姓名：张峰
• 任职时间：2015年9月17日至今
• 管理基金：3只，总规模35.60亿元
• 产品类型：偏股混合型及灵活配置型
• 代表产品：农银汇理行业领先（000127.OF），规模18.81亿元

基金产品业绩

• 年化收益：13.62%
• 累计收益：49.70%
• 超额收益：52.84%
• 最大回撤：29.92%
• 夏普比率：0.62
• 卡玛比率：0.88
• 年化波动率：23%

风格偏好

• 风格因子暴露：动量、波动性、流动性因子暴露较高，盈利性、价值、财务杠杆、大盘因子暴露为负
• 市值偏好：偏好中盘股，2018年中盘股配置较多
• 换手率：2018年年化换手率为4.81，高于行业中位数2.39

行业偏好

• 行业集中度：前四大行业占比82%，行业轮动明显
• 行业配置变化：从非银行金融、银行、建材向医药、电子元器件、计算机切换
• 超配行业：医药、电子元器件、计算机
• 低配行业：非银行金融、银行、电力及公用事业

个股配置

• 重仓股表现：贵州茅台、泸州老窖、五粮液、水井坊等食品饮料行业个股表现优异，超额收益显著
• 负收益个股：大连圣亚、新泉股份、扬杰科技等部分个股表现不佳，负收益
• 长期持仓股票：5只股票持有期超过4期，其中4只实现正收益

投资风格分析

• 选股能力：正向且显著，T-M和H-M模型均显示基金经理具备较强的选股能力
• 择时能力：择时能力表现不一，部分年份为负，但整体表现较稳定
• 风格内选股能力：基金经理在成长风格内具备持续稳定的选股能力
• 行业内选股能力：具备一定的行业内选股能力，部分行业超额收益显著

风险提示

• 历史业绩不代表未来表现
• 报告中的数据为过往表现，不构成对未来收益的保证
• 报告仅供参考，不构成投资建议

附录信息

• 基金公司信息：农银汇理基金管理有限公司，成立于2008年，注册资本17.5亿元
• 分析师信息：任瞳、钟晓天
• 报告时间：2018年11月19日
• 数据来源：Wind、兴业证券经济与金融研究院

总结

张峰作为农银汇理基金的基金经理，其代表产品“农银汇理行业领先”在业绩表现、风险控制、选股能力等方面表现优异。基金偏好成长风格，尤其是中盘成长股，行业配置集中且轮动显著，具备较强的择时与选股能力。尽管基金在2018年下半年超额收益有所下滑，但整体表现仍优于市场。基金持有人以个人为主，占77%，规模保持稳定，具有良好的投资潜力。