基金经理揭秘系列之五：汇添富基金雷鸣-20180823-兴业证券-16页-2mb

汇添富基金雷鸣经理分析报告总结

核心内容概览

本报告对汇添富基金雷鸣经理的管理产品及投资能力进行全面分析，涵盖其管理产品概况、业绩表现、选股与择时能力、风格与行业偏好、个股选择及市场极端情景下的表现。

主要观点

• 雷鸣是汇添富基金的资深基金经理，具有丰富的行业分析与投资经验。
• 管理产品包括“汇添富成长焦点”和“汇添富蓝筹稳健”，均表现优异，长期收益率突出，排名靠前。
• 雷鸣以中长期绝对收益为导向，注重精选成长性高、估值有吸引力的股票，换手率低，投资风格稳健。
• 产品具有显著的选股能力，淡化择时，注重个股的长期回报。
• 雷鸣的投资风格在2017年明显由小盘转向大盘股，风格内选股能力显著且持续性强。
• 行业配置上，长期超配家电、化工、轻工，低配金融股，擅于行业选股与择时。
• 重仓股中长期回报优异，多只个股平均持有收益率超过100%。
• 在市场极端情景下，基金表现相对稳健，回撤与市场指数基本一致。

关键信息

基金经理简介

• 姓名：雷鸣
• 学历：管理学硕士
• 任职年限：2014年3月27日至今
• 管理产品：汇添富成长焦点（偏股混合型）、汇添富蓝筹稳健（灵活配置型）
• 在管基金总规模：116.41亿
• 投资理念：以中长期绝对收益为导向，注重行业趋势、企业质量和估值安全边际。

管理产品概况

管理产品对比

• 股票仓位：成长焦点为83%，蓝筹稳健为70%
• 与指数相关性：成长焦点与沪深300相关性为0.78，与中证500相关性为0.87
• 规模：成长焦点为66.62亿，蓝筹稳健为49.79亿
• 业绩基准：成长焦点为80%×沪深300 + 20%×上证国债，蓝筹稳健为60%×沪深300 + 40%×上证国债

产品业绩

• 任期内收益率：144.13%
• 年化收益率：22.60%
• 同类排名：3%
• 2015年收益率：84%
• 2017年收益率：45%
• 2018年收益率：-15%
• 最大回撤：任期内为48%，2018年为24%

择时选股能力

• 采用T-M模型与H-M模型进行分析，结果显示雷鸣在选股方面表现突出，且淡化择时。
• 在2015年和2017年，选股能力显著，P值较低，表明统计显著性较高。

风格偏好

• 风格切换：2017年起由小盘股转向大盘股
• 持股集中度：前十大重仓股占比超过50%，整体持股集中度高
• 风格内选股能力：在2015年至2017年期间表现出较强的选股能力，且持续性强

行业偏好

• 重点配置行业：家电、化工、轻工
• 低配行业：金融股（包括银行、非银）
• 行业择时能力：在医药、有色、机械、汽车、计算机、银行等行业中表现出持续的选股能力
• 行业配置集中度：17年起家电行业配置集中度最高，占比超40%

个股分析

• 重仓股表现：多数重仓股平均持有收益率超过100%，如南极电商、中国平安、瑞茂通、怡亚通、水井坊、瑞康医药、东方财富、光环新网等
• 持股频率：南极电商、中国平安等股票多次出现在前十大重仓股中

场景分析

• 股市普跌：收益率-14.65%，最大回撤14.80%
• 美股暴跌：收益率-10.78%，最大回撤10.12%
• 快速普涨：收益率5.96%，最大回撤2.20%
• 价值上涨：收益率35.19%，最大回撤4.57%
• 创业板大跌：收益率-7.92%，最大回撤5.22%
• A股熔断：收益率-21.34%，最大回撤15.07%
• 股灾后反弹：收益率33.41%，最大回撤5.12%
• 股灾2.0：收益率-28.17%，最大回撤24.29%

总结

雷鸣作为汇添富基金的资深基金经理，其管理的产品表现优异，尤其在选股能力方面表现突出。其投资风格由小盘股向大盘股转变，展现出较强的行业配置与风格内选股能力。基金在多个市场极端情景下表现出良好的抗风险能力，重仓股中长期回报优异，显示出雷鸣在个股选择上的专业性和前瞻性。