基金经理揭秘系列之三十五：富国基金杨栋-20181122-兴业证券-16页-1mb

基金经理分析报告总结：富国基金杨栋

核心内容概览

本报告围绕富国基金基金经理杨栋及其代表产品“富国低碳新经济”展开，从基金经理管理产品概况、代表产品业绩、择时选股能力、风格偏好、行业偏好、个股选择等角度，对基金经理的表现进行综合评价。

主要观点与关键信息

基金经理管理产品概况

• 杨栋自2011年加入富国基金，2015年起担任基金经理，目前管理两只偏股混合型基金，总规模约29.21亿元。
• 其中，“富国天合稳健优选”规模为22.66亿元，管理时间最长；“富国低碳新经济”规模为6.55亿元，成立于2015年12月18日。

代表产品业绩表现

• 富国低碳新经济：截至2018年11月16日，累计收益为15.60%，超越中证800指数收益为37.18%，排名行业前3.93%。
• 基金最大回撤为30.45%，低于中证800指数的最大回撤（32.24%）。
• 业绩持续性强，年化收益为5.09%，在多数时期排名同类基金前30%。
• 月度收益胜率高达57.14%，即20个月中有19个月实现超越中证800指数收益。

风格偏好

• 偏好中小盘成长股，具有持续稳定的风格内选股能力。
• 风格因子暴露情况显示：基金在波动性、流动性、中盘、动量、市场收益因子上具有较高的暴露，而在大盘、价值、财务杠杆、盈利性因子上暴露为负。
• 换手率大幅高于行业，但有逐年下降趋势，2018年年化换手率为6.61，高于同类中位数2.39。

行业偏好

• 行业集中度逐年提升，前四大行业占比达60%。
• 长期重仓行业包括基础化工、医药、电子元器件等。
• 近期超配基础化工、计算机、医药，低配非银行金融、银行、食品饮料等。
• 2018年上半年大幅减仓电力设备、房地产，加仓医药。

个股选择

• 个股选择能力较强，持有超过4期的重仓股共5只，其中4只取得显著超额收益。
• 主要重仓股包括国恩股份、中顺洁柔、西藏珠峰、阳光电源、百利科技等。
• 个股表现差异显著，如国恩股份和中顺洁柔取得正收益，阳光电源和桐昆股份则出现负收益。

风格与行业归因分析

• 基金风格择时与选股能力分析显示，基金在风格因子上的超额收益主要来自选股能力。
• 行业择时与选股能力分析显示，基金经理具有一定的行业内选股能力，但行业择时对收益的贡献不稳定。
• 通过Brinson业绩归因模型分析，基金的超额收益主要来源于选股，而非择时。

风险提示

• 历史业绩不代表未来表现，投资需谨慎。
• 基金经理可能因潜在利益冲突影响报告的客观性。

结构清晰总结

基金经理基本信息

• 姓名：杨栋
• 职位：基金经理
• 任职时间：2015年12月18日至今
• 管理基金：2只偏股混合型基金，总规模约29.21亿元

代表产品表现

• 基金名称：富国低碳新经济（001985.0F）
• 成立时间：2015年12月18日
• 规模：6.55亿元
• 累计收益：15.60%
• 年化收益：5.09%
• 超越中证800指数收益：37.18%
• 回撤：30.45%，低于中证800指数
• 月度胜率：57.14%

操作风格

• 仓位：长期保持在90%以上，2018年三季度为93%
• 换手率：2018年为6.61，高于行业平均
• 持股集中度：前十大重仓股占比55%，持股数量逐年上升

行业配置

• 行业集中度：逐年提升，前四大行业占比60%
• 重仓行业：基础化工、医药、电子元器件、计算机
• 低配行业：非银行金融、银行、食品饮料

个股表现

• 重仓股：国恩股份、中顺洁柔、西藏珠峰、阳光电源、百利科技等
• 超额收益：部分个股表现突出，如国恩股份、中顺洁柔、中航沈飞等
• 负收益个股：阳光电源、桐昆股份、长春高新等

风险提示

• 历史业绩不代表未来收益
• 投资需考虑个人风险承受能力和投资目标
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议

投资建议

• 投资建议分为股票评级和行业评级，分别有买入、审慎增持、中性、减持等分类
• 投资评级基于报告发布日后的12个月内公司股价或行业指数的相对表现

总结

杨栋作为富国基金的基金经理，管理两只偏股混合型基金，其中“富国低碳新经济”表现尤为突出。基金偏好中小盘成长股，风格因子暴露显示其对高波动、高流动性、中盘及动量因子有较高偏好，而对大盘、价值、财务杠杆及盈利性因子偏好较低。行业配置方面，基金行业集中度逐年上升，重仓基础化工、医药、电子元器件及计算机等，近期低配非银行金融、银行及食品饮料等。个股选择能力较强，部分重仓股表现优异，但也存在部分个股表现不佳的情况。基金整体风格与行业选股能力突出，但择时能力较弱。投资者应结合自身情况，谨慎评估风险与收益。